TMV Fonu: Tasfiye, Temerrüt ve Dava Hakları (2026)

TMV Fonu Nedir? Kurucusu, Türü ve Saklayıcısı

TMV, Tera Portföy Algoritmik Stratejiler Serbest Fon‘un kodudur. Fon, Tera Portföy Yönetimi AŞ tarafından kurulan Serbest Şemsiye Fon’a bağlıdır. Serbest fon olduğu için katılma payları yalnızca nitelikli yatırımcılara satılabilir. TMV bir para piyasası fonu değildir; hisse senedi yoğun fonlara özgü kurallar da bu fona uygulanmaz. Fonun yatırım sınırları, riskleri ve pay iade esasları kendi izahnamesinde düzenlenmiştir.

Kaynak: KAP, TMV fon bilgileri ve fonun 18 Şubat 2026 tarihli izahnamesi. İş Bankası hem tasfiyeden önceki dönemin saklayıcısı hem de tasfiye kuruluşudur; bu iki sıfat birbirinden ayrı tutulur. 26 Ekim öncesindeki saklama denetimi ihmali saklayıcı sıfatına, tasfiye hesabındaki hata ise tasfiye kuruluşu sıfatına ilişkindir ve her biri ayrı bir talebin konusudur.

TMV Fonunun Algoritmik Yatırım Stratejisi: Risk Nerede Doğuyor?

TMV’nin ana stratejisi; Borsa İstanbul’da işlem gören paylar, rüçhan hakları, varantlar, vadeli işlem sözleşmeleri, opsiyonlar ve diğer türev araçlarda algoritma destekli sistemlerle kısa vadeli sermaye kazancı elde etmektir. Fon, açtığı pozisyonların riskini ilişkili finansal araçlarla dengelemeyi, yani korunma işlemleri yapmayı hedefler. İzahnameye göre yurt içi ve yurt dışı araçlar, tezgâhüstü işlemler ve türev sözleşmeler kullanılabilmektedir. Algoritmik işlem yapılması, riskin ortadan kalktığı ya da programın her koşulda kâr sağlayacağı anlamına gelmez. Aksine, aynı anda açılan pay, türev, ödünç ve repo pozisyonları arasındaki denge bozulduğunda kaldıraç, likidite ve teminat tamamlama ihtiyacı kısa sürede ciddi zararlara yol açar. 6 olan risk değeri de yalnızca geçmiş fiyat dalgalanmasıyla değil, fonun işlem modeliyle birlikte okunmalıdır. Karşılaştırma ölçütü olarak belirlenen BIST-KYD 1 Aylık Mevduat TL Endeksi getirisinin 1,05 katı ise bir mevduat güvencesi veya getiri taahhüdü değildir. TMV dosyasında incelenecek somut kayıtlar şunlardır: hangi algoritmanın kullanıldığı, işlemleri kimin onayladığı, pozisyon sınırları, gün içi zarar durdurma mekanizmaları, kaldıraç oranı, türev teminatları, net risk, satış taleplerini karşılayacak serbest nakit ve yöneticinin bu verilere ne zaman vâkıf olduğu. Serbest fonlara ilişkin hukuki rejim bu incelemenin çerçevesini çizer; TMV’de kusur ise fonun genel risk düzeyinden değil, somut işlem ve denetim verilerinden hareketle ispatlanır.

TMV Fonunda Ne Oldu? 2026 Kronolojisi

Bu kronoloji, TMV’nin 16 Eylül’de temerrüde düştüğü duyurulan TP2 ve THF ile aynı grupta değerlendirilemeyeceğini açıkça gösterir. TMV’nin pay değeri, yönetilen varlık büyüklüğü ve yatırımcı sayısı farklı günlerde farklı rakamlar gösterebilir; belirli bir tarihteki fon toplam değeri, tasfiyede dağıtılacak net nakdi ya da size ödenecek tutarı göstermez.

TMV Satış Emri Kaçta Verilirdi? 13.00, T+1 Fiyat ve T+3 Ödeme

KAP fon bilgilerine göre olağan düzende saat 13.00’e kadar verilen TMV satım talimatları bir sonraki iş gününün (T+1) fiyatıyla gerçekleştirilir ve bedel T+3 iş gününde ödenir. 13.00’ten sonra verilen talimat bir sonraki iş gününün talimatı sayılır. TMV için satış kesim saati 13.00’tür. T+1 fiyat ilanı, T+3 ödeme günü ve hesabınıza fiilen geçen para birbirinden farklı üç olaydır; dosyada her biri ayrı ayrı belgelenir. Örnek: Olağan kuralların geçerli olduğu 15 Eylül 2026 Salı günü saat 12.45’te kabul edilen bir satış talimatı 16 Eylül fiyatıyla gerçekleşir ve bedel 18 Eylül’de ödenmesi gerekir. Ancak banka ekranında görünen 12.45 saati, talimatın aynı anda kurucuya ulaştığını tek başına ispatlamaz; belirleyici olan kurucunun veya yetkili alım-satım kurumunun kabul kaydıdır. Fiyatın hangi tarihte hesaplanıp ilan edildiği ve ödemenin akıbeti de bu kayıtla birlikte ortaya konur. Fonun 18 Şubat 2026 tarihli izahnamesine göre TMV TEFAS’ta işlem görmez. Bu nedenle Takasbank’ın 20 Temmuz 2026 tarihli TEFAS Esasları’ndaki genel 13.30 valör saati TMV’ye uygulanmaz; TMV’de 13.00’ten sonra verilen bir emir, TEFAS’ın genel saati gerekçesiyle aynı günün emri sayılmaz. Eylül işlemleri bakımından o tarihte yürürlükte olan izahname sürümü, onaylı izahname ve KAP duyurularından teyit edilir.

16 ve 17 Eylül 2026’da TMV Fiyatlama ve İade Süresi Nasıl Değişti?

Kurucunun 16 Eylül 2026 saat 20.04’te yayımladığı KAP açıklamasıyla, günlük fiyat hesaplamasından ayda bir (her ayın 15’inde) fiyat belirlenmesine geçildiği ve olağan T+3 ödeme süresinin T+10 iş gününe uzatıldığı duyuruldu. İlk bildirimde uygulama başlangıcı 16 Eylül saat 13.31 olarak gösterildi; yani açıklamanın kamuya duyurulduğu saatten yaklaşık yedi saat öncesine yürütüldü. 17 Eylül 2026 saat 09.56’da yapılan düzeltme bildirimiyle yeni koşulların başlangıcı 17 Eylül 2026 saat 13.30 olarak belirlendi. Bu saatten önce kabul edilmiş satış emirlerine eski kurallar, yani T+1 fiyat ve T+3 ödeme uygulanır. Kurucunun kendi düzeltme bildirimi de bunu teyit eder. Büromuzun görüşü: Yürürlükteki fon koşullarına uygun olarak alınmış ve gerçekleşme sürecine girmiş bir satış talimatının fiyatını veya ödeme gününü sonradan ağırlaştıran bir duyuru, yatırımcının kazanılmış haklarını ortadan kaldıramaz. Bu sonuç, hukuki güvenlik, ahde vefa ve geriye yürümezlik ilkelerinin doğal gereğidir. Muaccel alacağın varlığı ise talimatın kabul kaydı, işlem günü, uygulanan fiyat ve ödeme valörüyle ispatlanır. 17 Eylül saat 13.30’dan sonra verilen talimatlar ise yeni kurallara tabidir: Bu emirler 15 Ekim 2026 fiyatıyla gerçekleştirilecek ve bedel fiyat gününü izleyen 10. iş gününde ödenecekti. Bu gruptaki yatırımcının yapacağı iş, emrinin 15 Ekim fiyatıyla gerçekleştirilip gerçekleştirilmediğini ve 26 Ekim’de başlayan tasfiyede nasıl sınıflandırıldığını İş Bankası’ndan yazılı olarak sormaktır. Teknik kayıtlar verilmezse, işlem kayıtlarının (log) celbi dava içinde mahkemeden istenir.

21 Eylül 2026 TMV Temerrüdü Yatırımcı İçin Ne Anlama Gelir?

22 Eylül tarihli KAP açıklamasında TMV katılma payı iade ödemelerinde 21 Eylül 2026 itibarıyla temerrüt oluştuğu bildirilmiştir. Kurucu aynı açıklamada, işlem yapılan aracı kurumlarla mutabakat çalışmalarının ve likidite yönetiminin sürdüğünü duyurmuştur. Bu açıklama, TMV fonunun iade borcunu ödeyemediğinin kurucu tarafından yapılmış resmi ikrarıdır. Ödeme günü gelmiş satış bedeli için açılacak alacak davasında ve temerrüt faizi talebinde temel delil budur. Bununla birlikte açıklama tek başına her yatırımcının alacağını ve tutarını ispatlamaz; kendi alacağınız, emrinizin kabul kaydı, uygulanan fiyat ve ödeme günüyle ortaya konur. Temerrüt faizi, ödeme gününün geçmesiyle işlemeye başlar. Fonun değer kaybından doğan zarar ile vadesinde ödenmeyen bedelden doğan zarar ise farklı taleplerdir; dava dilekçesinde ayrı kalemler olarak gösterilir.

TMV Fonu Tasfiyede mi? 26 Ekim 2026 SPK Kararı Ne Diyor?

SPK’nın 26 Ekim 2026 tarihli 2026/75 sayılı bülteninde, Tera Portföy Yönetimi AŞ’nin faaliyetlerinin 6362 sayılı Kanun m.97/1 uyarınca geçici olarak durdurulmasına ve şirketin kurucusu olduğu, 17 Eylül kararlarıyla tasfiyeye alınmamış yatırım fonları, gayrimenkul yatırım fonları ve girişim sermayesi yatırım fonlarının tasfiyesi için Türkiye İş Bankası AŞ’nin görevlendirilmesine karar verilmiştir. Evet, TMV tasfiyededir. Fonun kurucusu Tera Portföy’dür ve fon 17 Eylül’deki ilk tasfiye grubunun dışında kaldığı için 26 Ekim kararının kapsamındadır. Ancak bu karar, TMV yatırımcısına belirli bir tarihte, belirli bir oranda veya 1 milyon TL tutarında ödeme yapılacağına dair bir taahhüt içermez. Fona özgü tasfiye hesabı, borç listesi ve ödeme planı ayrıca hazırlanacaktır. Tasfiye kuruluşu İş Bankası’ndan şunlar yazılı olarak istenmelidir: tasfiyeye hangi tarihte ve hangi portföy/muhasebe bakiyesiyle başlandığı, mevcut alacak ve borçlar, açık türev pozisyonları, karşı taraf teminatları, pozisyonların nasıl kapatıldığı, kabul edilmiş iade talimatlarının nasıl sınıflandırıldığı ve yatırımcılara hangi kayıtla bildirim yapılacağı. Hatalı bir tasfiye hesabına önce İş Bankası nezdinde yazılı itiraz edilir; SPK’nın kesin ve icrai işlemlerine karşı ise görev ve yetkisi 6362 m.134, İYUK ve 2575 m.24 çerçevesinde belirlenecek idari yargı merciinde iptal davası açılır.

7596 Sayılı Fon Kanunu TMV’ye Uygulanır mı? 1 Milyon TL Ödeme Var mı?

Kısa cevap: Hayır. 7596 sayılı Kanun’un 1. maddesi, Kanunun amacını SPK’nın 17 Eylül 2026 tarihli kararlarıyla tasfiyesine karar verilen ve Kanunun yayımlandığı tarihte tasfiyesi tamamlanmamış fonlarla sınırlamıştır. Aynı maddenin ikinci fıkrası, Kanunun diğer fonlar bakımından genel veya sürekli bir tasfiye ve sorumluluk rejimi oluşturmadığını açıkça hükme bağlar. Kanunun 2. maddesindeki “fon” tanımı da yalnızca 17 Eylül fonlarını kapsar. TMV yatırımcısına 1 milyon TL’lik ara ödeme yapılmaz.

TMV yatırımcısı hukuki korumadan yoksun değildir. 6362 sayılı Kanun’daki fon malvarlığının ayrılığı ilkesi, kurucu ve saklayıcının yükümlülükleri, sözleşmeden doğan alacaklar, tazminat hükümleri, idari yargı yolu ve ceza muhakemesindeki koruma tedbirleri TMV yatırımcısı için de işler. Önemli olan, 7596 sayılı Kanun’a dayalı bir ödeme beklentisiyle yanlış başvuru ve yanlış dava yapılmamasıdır. 7596 sayılı Kanunun özel tasfiye kapsamını ayrı bir yazımızda ele aldık.

TMV Fonu Satış Emri Verenlerin Hakları: Hangi Gruptasınız?

Grubunuzu satış emrinin verildiği tarih değil, emrin kurucu veya yetkili alım-satım kurumu tarafından kabul edildiği an belirler. Bu nedenle işlem referansı, 13.00 kesimi, 17 Eylül 13.30 sınırı, birim pay fiyatı, ödeme günü ve bankadaki nakit hareketi birlikte değerlendirilir. Aşağıdaki tabloda her grup için yapılacak işlem ve hukuki sonuç tek cevap olarak gösterilmiştir.

Muaccel alacak savunması: Eski izahnameye göre kabul edilmiş, fiyatı belirlenmiş ve ödeme günü geçtiği hâlde ödenmemiş satış bedeli bakımından yatırımcının fon payından bağımsız ve ondan önce gelen bir para alacağı doğmuştur. Bu alacağın dayanağı; olay tarihindeki fon belgeleri, 6362 sayılı Kanun’un yatırım fonlarına ilişkin hükümleri ve sözleşmeler hukukunun genel ilkeleridir. 17 Eylül fonlarında yatırımcının karşısına çıkan 7596 m.3/5 engeli TMV’de bulunmadığından, TMV yatırımcısının bu alacağı ileri sürmesi için anayasaya aykırılık itirazına ihtiyacı yoktur; talep doğrudan alacak davasıyla ileri sürülür. Ödeme valörü dolmamış veya fiyatı hiç oluşmamış talimatlarda ise varsayıma dayalı bir tutar talep edilmez; önce kabul edilen pay adedi, fiyatın hangi gün belirleneceği ve talimatın tasfiyede korunup korunmadığı İş Bankası’ndan öğrenilir. Bu kayıtlar verilmezse dava içinde celbi istenir.

TMV’de TEFAS, MKK PBLK ve 6362 m.79 Takas Kesinliği

TMV TEFAS’ta işlem görmediği için, diğer bazı Tera fonlarında görülen TEFASP kaynaklı SERB-PBLK hareketi TMV dosyalarında aranmaz. KAP’ta alım-satım yeri olarak Tera Portföy ve Tera Yatırım Menkul Değerler gösterilmektedir. Bu nedenle TMV’ye ilişkin emir kayıtları bu iki kuruluştan, saklama ve hesap kayıtları ise MKK ile portföy saklayıcısından istenir. MKK’da bir blokaj kaydı bulunması önemli bir delildir; ancak blokajın hangi emre karşılık geldiği, işlemin hangi teknik aşamaya ulaştığı ve nakdin ödenip ödenmediği ayrıca ispat edilir. PBLK kayıtlarının genel hukuki anlamını ve 6362 m.79’daki takas kesinliğini ayrı yazılarımızda inceledik. TMV’de satış alacağının asıl dayanağı 6362 m.79 değil, fon belgeleri ve sözleşme hukukudur. TEFAS dışında işlem gören bir fonun satış emirleri m.79’un koruduğu takas ve mutabakat düzeni içinde gerçekleşmediği sürece bu hükme dayanılmaz. Bu durum yatırımcı aleyhine değildir: Kabul edilmiş, fiyatı belirlenmiş ve ödeme günü geçmiş bir satış emri, sözleşme hükümleri gereğince muaccel bir para alacağı doğurur.

TMV Fonunda Tera Yatırım Menkul Değerler ile Borsa Dışı Ters Repo

TMV’ye ilişkin en somut portföy kayıtlarından biri, 15 Eylül 2026 tarihli KAP borsa dışı repo/ters repo bildirimidir. Bildirime göre fon, 15 Eylül’den 16 Eylül 2026’ya kadar %43 faiz oranıyla Tera Yatırım Menkul Değerler AŞ ile borsa dışı ters repo işlemi yapmıştır. Bildirimde karşı tarafın kredi derecelendirme notuna da yer verilmiştir. Temerrütten yalnızca altı gün önce, aynı gruptaki bir aracı kurumla yapılan bu işlem TMV dosyasının merkezindedir. Kanun koyucu, 17 Eylül fonları için çıkardığı 7596 sayılı Kanun’un 5. maddesinde, gerçek bir ekonomik amacı bulunmaksızın ilişkili taraflar lehine repo ve ters repo yoluyla aktarılan değerleri açıkça “fon malvarlığından hukuka aykırı çıkarılmış değer” saymıştır. Bu hüküm TMV’ye doğrudan uygulanmasa da, aynı ölçüt 6362 sayılı Kanun’daki portföy yönetimi ve çıkar çatışması yükümlülükleri üzerinden TMV için de ileri sürülür. Bu nedenle işlem tutarı, devredilen kıymet, teminatın türü, başlangıç ve bitiş değerleri, teminat tamamlama, vade sonundaki tahsilat, üçüncü kişilere yapılan tasarruflar ve saklayıcının kontrolleri mutlaka açıklığa kavuşturulmalıdır. Kamuya açıklanan faiz oranı, fon alacağının tamamen tahsil edildiğini göstermez. İlgili tarihteki portföy raporları ve işlem sözleşmeleri; işlemin piyasa koşullarına uygun olup olmadığını, menfaat çatışması doğup doğmadığını ve fonun diğer yatırımcıları aleyhine bir değer aktarımı yapılıp yapılmadığını ortaya koyacaktır. Bu inceleme, yatırım fonlarında çıkar çatışmasının önlenmesi ve saklayıcının kontrol sorumluluğu çerçevesinde yapılır. Yapılacak iş şudur: İşlemin ve sorumluların fon bazında incelenmesi için SPK’ya gerekçeli başvuru yapın; tasfiye kuruluşu İş Bankası’ndan işlem sözleşmesini, teminat hareketlerini, vade sonundaki nakit kapanışını ve varsa karşı tarafın temerrüdüne ilişkin kayıtları isteyin. Özel kanunun kapsamı dışında kalmak, genel hükümlerden doğan iade ve tazminat taleplerini ortadan kaldırmaz.

Algoritmik İşlemler, Kaldıraç ve Pay Fiyatı Nasıl Denetlenebilir?

TMV gibi türev ağırlıklı bir serbest fonda teminat tamamlama çağrıları, zarar durdurma seviyeleri, karşı taraf limitleri ve piyasa derinliği belirleyici önemdedir. Yatırımcı zararını yalnızca ekrandaki birim fiyatın düşmesiyle açıklamak, zararın yönetim kusurundan mı yoksa olağan piyasa riskinden mi kaynaklandığı sorusunu cevapsız bırakır. Fon yöneticisinin izahnamede belirtilen algoritmik yatırım ve riskten korunma stratejisine uyup uymadığı; pozisyonların gerçek değeriyle değerlenip değerlenmediği; portföye alınan kıymetlerin ilişkili taraflara ait olup olmadığı; vadeli işlem teminatlarının ve serbest nakdin satış taleplerini karşılamaya yetip yetmediği teknik verilerle incelenir. Algoritma stratejisine aykırılık iddiası, fiilen kullanılan işlem modeli ile izahnamedeki strateji ve karşılaştırma ölçütünün bilirkişi incelemesiyle mukayese edilmesiyle ispatlanır. Algoritmanın ticari sır niteliği taşıması, mahkemenin bu verileri incelemesine engel değildir. Her gün açıklanan fon birim fiyatı ile belirli bir yatırımcının emrine uygulanması gereken fiyat her zaman aynı değildir. Özellikle 16-17 Eylül duyurularından sonra hangi gün sonu değerinin hangi satışa uygulandığı belgelenmelidir. Fon fiyatlaması ve saklama kontrolünün hukuki boyutunu yatırım fonu fiyatlama hatası ve tazminat başlıklı yazımızda açıkladık.

TMV Zararından Tera Portföy, Saklayıcı ve Aracı Kurum Sorumlu Olabilir mi?

Portföy yönetim şirketi: 6362 sayılı Kanun m.52, 55 ve ilgili tebliğler uyarınca portföy yönetim şirketi, fonu izahnameye uygun biçimde, gereken özeni göstererek ve katılma payı sahiplerinin ortak menfaatini gözeterek yönetmekle yükümlüdür. TMV’nin algoritmik stratejisi, risk sınırları, grup şirketleriyle yapılan işlemler ve kamuyu aydınlatma yükümlülükleri bakımından tespit edilen her somut aykırılık, Tera Portföy’e karşı hem fon lehine hem de yatırımcının kişisel zararı için talep hakkı doğurur. SPK’nın şirket faaliyetlerini geçici olarak durdurmuş olması ise tek başına ne her yatırımcının zararını ne de şirketin kusurunu ispatlar; kusur, somut işlemle gösterilir. Portföy saklayıcısı: 18 Şubat tarihli izahnamede saklayıcı olarak Türkiye İş Bankası AŞ gösterilmiştir. 6362 sayılı Kanun m.56 uyarınca saklayıcı; mevzuata ve fon belgelerine uygunluk kontrolü, varlıkların muhafazası, değerleme kontrolü ve uyarı yükümlülüklerini ihlal etmesinden doğan zarardan sorumludur. İş Bankası’nın 26 Ekim’de tasfiye kuruluşu olarak da görevlendirilmesi, 26 Ekim öncesindeki saklama sorumluluğunu ortadan kaldırmaz. Saklayıcıya karşı talep, denetlenmeyen somut işleme ve bu işlemden doğan zarara dayandırılır; 15 Eylül ters reposu bu incelemenin ilk adresidir. Alım-satım yeri ve dağıtıcı: KAP kayıtlarına göre satış kanalları Tera Portföy ve Tera Yatırım Menkul Değerler AŞ’dir. Talimatı alıp kurucuya geç ileten kurum, işlem zamanında yapılsaydı ulaşacağınız malvarlığı ile bugünkü durumunuz arasındaki farktan sorumludur. İşlem tarihinde nitelikli yatırımcı şartının sağlanıp sağlanmadığı ve ürünün size doğru tanıtılıp tanıtılmadığı da ayrıca incelenir. Bir serbest fonun yüksek riskli olması aldatıcı tanıtımı veya emrin geç iletilmesini haklı kılmaz; risk bildirim formunu imzalamış olmanız da somut kusuru ortadan kaldırmaz. Yöneticiler ve ilişkili kişiler: Yalnızca yönetici sıfatı taşımak veya grup şirketinde görev almak, kişisel tazmin sorumluluğu doğurmaz. Yöneticiye kişisel dava açılabilmesi için bireysel işlem onayı, hukuka aykırı talimat, yanıltıcı kamuyu aydınlatma, çıkar aktarımı ve kusur ayrı ayrı ispatlanır. Portföy yönetim şirketinin özen ve tazminat yükümlülüğü ile uygunluk ve yerindelik yükümlülükleri konulu yazılarımız bu sorumluluğun sınırlarını ayrıntılı olarak ele almaktadır.

TMV Fon Malvarlığının Geri Kazanılması ile Kişisel Tazminat Ayrımı

Fon malvarlığının ayrı olması, yatırımcı ile fonun aynı alacaklı konumunda olduğu anlamına gelmez. Örneğin TMV’nin grup şirketiyle yaptığı ters repo işleminde bir kıymeti eksik teslim aldığı ispatlanırsa, bu değer fon malvarlığına ilişkin bir talebin konusudur ve tahsil edilen tutar fona girer. Yatırımcının kendi bankasına karşı emrin geç iletilmesi veya yanıltıcı tanıtım nedeniyle ileri sürdüğü tazminat talebi ise farklı bir zarara ve farklı bir borç ilişkisine dayanır. Bu nedenle TMV dosyalarında üç ayrı para hesabı yapılır: (1) tasfiyedeki pay adedine ve dağıtılabilir fon varlığına bağlı hak, (2) fon belgelerine göre fiyatı ve ödeme günü belirlenmiş satış emrinin bedeli ve temerrüt faizi, (3) banka, kurucu, saklayıcı, yönetici veya idarenin kendi kusuruyla sebep olduğu kişisel zarar. Fon lehine tahsil edilen tutar fonun değerini artırır, ancak yatırımcıya aynı tutarda doğrudan bir tazminat hakkı vermez. Aynı zarar iki kez tahsil edilemez. TMV’de fon lehine geri kazanım 7596 sayılı Kanun’daki SPK tespiti ve TMSF tahsili yoluyla değil, 6362 sayılı Kanun m.53-56 kapsamında fon malvarlığının ayrılığı ve kurucu ile saklayıcının fon adına talepte bulunma ve dava açma yükümlülüğü üzerinden sağlanır. Bu yükümlülük tasfiye döneminde tasfiye kuruluşu İş Bankası tarafından yerine getirilir. Somut bir soruşturma açılmışsa CMK’daki koruma tedbirleri de gündeme gelir. Resmi bir soruşturmanın varlığı ve konusu doğrulanmadan hiç kimsenin suçlu olduğu veya fon varlıklarına el konulduğu ileri sürülemez.

TMV Yatırımcısı Hangi Kuruma Başvurabilir, Hangi Davayı Açabilir?

1. 26 Ekim SPK kararına karşı iptal davası

Satış bedeli alacağı bulunan TMV yatırımcısı, alacağının tasfiyede sıradan pay bakiyesi gibi işlem görmesini önlemek için TMV/26 Ekim ikinci grup bakımından önce 2026/75 işleminin fon bazlı kapsamı, KAP/tebliğ/öğrenme tarihi ve menfaat etkisi belirlenmelidir. 25.12.2026 yalnız 26.10.2026 ilanını başlangıç kabul eden genel 60 günlük ihtiyatlı kontroldür; otomatik kesin son gün değildir. ve İYUK m.27 uyarınca yürütmenin durdurulmasını istemelidir. Dilekçede, önceden kabul edilmiş satım talimatından doğan muaccel alacağın tasfiye nedeniyle pay bakiyesine dönüştürülmesi ve haksız ödeme sıralaması açıkça hedef alınır. Satış emri bulunmayan pay sahibi için ise bu dava değil, tasfiye hesabının denetimi önceliklidir. 7596 sayılı Kanun TMV’ye uygulanmadığından, TMV davasında bu Kanunun m.3/5 hükmüne karşı Anayasa m.152 itirazına gerek yoktur; dava doğrudan SPK işleminin ve tasfiye uygulamasının hukuka aykırılığına dayanır. SPK kararlarına karşı yargı yolu konusundaki ayrıntılı açıklamalarımıza ayrı yazımızdan ulaşabilirsiniz.

2. Muaccel satış bedeli alacağı davası

Kabul edilmiş bir TMV satım talimatının fiyatı belirlenmiş, ödeme günü geçmiş ve bedel ödenmemişse; fonu temsilen tasfiye kuruluşu Türkiye İş Bankası AŞ’ye ve kurucu Tera Portföy Yönetimi AŞ’ye ödeme ihtarı çekilir, ardından arabuluculuğa başvurulur. Anlaşma sağlanamazsa gerçek kişi yatırımcı tüketici mahkemesinde, şirket yatırımcı asliye ticaret mahkemesinde alacak ve temerrüt faizi davası açar. Bu davada KAP’taki 21 Eylül temerrüt açıklaması, izahname, kurucu ve dağıtıcının emir kayıtları ve nakit hesap özeti birlikte delil olarak sunulur.

3. Kurucu, saklayıcı ve bankaya karşı tazminat davası

Bir şirketin genel olarak fon krizi yaşamış olması tazminat için yeterli değildir. Fon yöneticisinin hangi işlemde izahnameye aykırı davrandığı, saklayıcının hangi yükümlülüğünü ihlal ettiği veya bankanın emri ne kadar geciktirdiği somut olarak gösterilir; kişisel zarar ile fon zararı arasındaki fark bilirkişi hesabında ayrıca ortaya konur. Bu davada da önce arabuluculuğa başvurulur; anlaşma olmazsa gerçek kişi yatırımcı tüketici mahkemesinde, şirket yatırımcı asliye ticaret mahkemesinde dava açar. Zararın tamamı henüz hesaplanamıyorsa kısmi dava açılır; HMK m.109/4 uyarınca talep tahkikatın sonuna kadar bir defaya mahsus artırılır.

4. SPK’ya karşı hizmet kusuru davası

SPK’nın TMV’deki riski hangi tarihte öğrendiği veya görevi gereği öğrenmesi gerektiği, denetim ve müdahale yetkisini hangi tarihte kullanmadığı ve bu gecikmenin yatırımcıda hangi zarara yol açtığı ortaya konduğunda, İYUK m.13 uyarınca önce SPK’ya tazminat başvurusu yapılır, ret veya 30 günlük sessizlik üzerine işlemin türüne göre görevli ve yetkili idari yargı merciinde tam yargı davası açılır. Bu yol, SPK’nın bütün fon zararlarını üstlenmesi anlamına gelmez; idarenin kendi eylem veya ihmalinden kaynaklanan hizmet kusuruna dayalı bağımsız bir sorumluluktur. İdari işlemden doğan zararda İYUK m.12, bağımsız idari eylemden doğan zararda m.13 uygulanır. Bu ayrımı SPK hizmet kusuru ve yatırımcı zararları başlıklı yazımızda açıkladık.

5. Ceza soruşturması ve fon varlıklarının korunması

Yetkisiz işlem, yanıltıcı açıklama veya karşılıksız aktarım şüphesi varsa SPK’ya delilleriyle birlikte bildirimde bulunulur ve ilgili Cumhuriyet başsavcılığına ihbarda bulunulur. Sermaye piyasası suçlarında soruşturma, 6362 sayılı Kanun m.115 uyarınca SPK’nın yazılı başvurusuna bağlıdır; bu şart, savcılık nezdinde CMK m.128 ve 131 kapsamında malvarlığının korunması ve iadesi talepleri ile CMK m.234 ve 237 uyarınca suçtan zarar görene tanınan haklardan ayrıdır. Suç duyurusu bir mahkûmiyet kararı değildir; fon malvarlığının korunması ile yatırımcının kişisel tazminatı da birbirinin yerine geçmez. Görevli mahkeme hakkında: Gerçek kişi yatırımcılar için tüketici mahkemesini esas alıyoruz. Yargıtay Hukuk Genel Kurulu 07.02.2019 tarihli E.2017/2348, K.2019/82 sayılı kararında, kâr amacıyla aracı kurumda işlem yapmanın gerçek kişiyi tüketici olmaktan çıkarmayacağını kabul etmiştir. Yargıtay 11. Hukuk Dairesinin aksi yöndeki kararları bilinmekle birlikte, Hukuk Genel Kurulu’nun bu yaklaşımı gerçek kişi yatırımcı için daha güçlü bir dayanaktır.

TMV Davalarında Hangi Yargı Kararları Yol Gösterir?

İstanbul Bölge Adliye Mahkemesi 14. Hukuk Dairesinin 27.12.2023 tarihli E.2022/2412, K.2023/2131 sayılı kararı: Serbest fonla bağlantılı bir bireysel portföy yönetimi uyuşmazlığında Daire, yatırım stratejisi ile fiili işlemlerin uyumuna ilişkin bilirkişi raporları ve uzman görüşleri arasındaki çelişkiler giderilmediği gerekçesiyle ret kararını kaldırmış ve dosyayı yeniden görülmek üzere ilk derece mahkemesine göndermiştir. Karar yatırımcı lehine doğrudan tazminata hükmetmemiştir; ancak TMV’de olduğu gibi algoritmik strateji ve korunma işlemlerinin tartışıldığı dosyalarda, mahkemenin stratejiye uygunluk denetimini çelişkisiz bir bilirkişi incelemesiyle yapmak zorunda olduğunu göstermesi bakımından TMV davaları için yol göstericidir. Yargıtay 11. Hukuk Dairesinin 22.12.2016 tarihli E.2016/1317, K.2016/9787 sayılı kararı: Serbest fonun riskleri konusunda yeterince bilgilendirilmeyen yatırımcının açtığı davada, bankanın %70, yatırımcının %30 oranında kusurlu kabul edildiği tazminat hükmü onanmıştır. Karar, fon satışı sırasında yapılan sözlü tanıtımların ve çağrı kayıtlarının risk bildirimleriyle birlikte değerlendirileceğini ortaya koyar. Danıştay 13. Dairesinin 23.12.2024 tarihli E.2021/719, K.2024/5779 sayılı kararı: Düşük risk tercihi bildiren yatırımcının portföyüne daha yüksek riskli serbest fon alınması nedeniyle uygulanan SPK yaptırımının hukuka uygun olduğu kabul edilmiştir. Kararda, sonradan alınan nitelikli yatırımcı beyanının önceki mevzuata aykırılığı gidermeyeceği değerlendirilmiştir. TMV satışında nitelikli yatırımcı beyanının işlemden sonra alınmış olması da aynı sonucu doğurur. Danıştay 13. Dairesinin 02.12.2005 tarihli E.2005/2625, K.2005/5753 sayılı kararı: Yetkisiz devlet iç borçlanma senedi satışlarının önlenmemesinde somut bir denetim kusuru bulunduğu gerekçesiyle SPK ve BDDK aleyhine tazminata hükmedilmiştir. Buna karşılık aynı Dairenin 12.12.2017 tarihli E.2011/1333, K.2017/3734 sayılı kararında SPK’nın görevini yerine getirdiği kabul edilerek tazminat talebinin reddi onanmıştır. SPK’ya karşı davada sonucu belirleyen, hangi ihmalin ve hangi kişisel zararın belgelendiğidir. Bu kararların hiçbiri TMV hakkında verilmiş değildir. TMV davalarında zarar, kusur, görevli mahkeme ve alacaklı sıfatı her yatırımcı için kendi delilleriyle ispat edilir.

TMV Fonu Dava Süresi Ne Zaman Doluyor?

TMV/26 Ekim ikinci grup bakımından önce 2026/75 işleminin fon bazlı kapsamı, KAP/tebliğ/öğrenme tarihi ve menfaat etkisi belirlenmelidir. 25.12.2026 yalnız 26.10.2026 ilanını başlangıç kabul eden genel 60 günlük ihtiyatlı kontroldür; otomatik kesin son gün değildir. Bu tarih, kararın ilanını izleyen günden başlayan ve İYUK m.7’de öngörülen 60 günlük dava açma süresine göre hesaplanmıştır. Önerimiz, son günü beklemeden davanın açılmasıdır. Diğer talepler için süreler aşağıdaki tabloda tek tarih olarak gösterilmiştir.

SPK ve tazminat başvurularında başlangıç olarak, temerrüdün KAP’ta açıklandığı 22 Eylül 2026 esas alınmıştır. 17 Eylül’de tasfiyeye alınan fonlar için konuşulan ilgili işlemin geçerli başlangıcına göre hesaplanacak 60 günlük son gün tarihi ile başka fonların ödeme usulünü belirleyen 27 Ekim tarihli SPK 76/1903 sayılı kararı için hesaplanan 28 Aralık 2026 tarihi TMV için geçerli değildir. SPK’ya yapılan şikâyet başvurusu da idari dava açma süresini durdurmaz.

TMV Fonu Mağdurları İçin Somut Başvuru ve Dava Yol Haritası

Öncelikli hukuki hedef: Daha önce doğmuş satış bedeli alacağını ödeme günü ve fiyat kayıtlarıyla ispatlamak ve bu alacağın tasfiye hesabında pay bakiyesinden ayrı ödenmesini sağlamaktır. Yalnızca fon payı bulunan yatırımcılar için öncelik; tasfiye varlıklarının korunması, doğru değerleme ve doğru pay hesabıdır. Bankaya karşı geç iletim davası, emir zinciri kayıtlarla ortaya konduktan sonra açılır. Kurucunun ve saklayıcının faaliyetleri de birbirinden ayrı tutulur. Kurumlar kayıt vermiyorsa dava hakkınızdan vazgeçmeyin: elinizdeki dekontlar, fon pay hareketleri, işlem tarihindeki izahname ve KAP açıklamalarıyla dava açılır; kurumların sistemindeki kayıtların celbi mahkemeden istenir. Müvekkil dosyalarında banka ekranı, MKK kayıt tarihi ve nakit valörü birbiriyle karşılaştırılarak mutabık hâle getirilir. Bu aşamada yatırım kuruluşunun müşteri emrini gerçekleştirme sorumluluğu belirleyici önem taşır.

TMV Fonuna İlişkin Hangi Belgeler Toplanmalı?

• Pay ve nakit: MKK e-Yatırımcı’daki TMV hareketleri, tarih itibarıyla pay adedi, varsa blokaj kodu ve açıklaması, alım dekontları, banka nakit hareketleri, tasfiye ödemesi ve mahsup kayıtları.
• Satış talimatı: Emri alan kuruluş, yatırımcı hesabı, emir numarası, giriş saati, kurucuya iletim saati, kabul/ret/iptal durumu, uygulanan fiyat, T+3 veya T+10 valörü ve ödeme sonucu.
• Fon belgeleri: İşlem tarihinde geçerli izahname, içtüzük, yatırımcı bilgi formu, Eylül ayındaki değişiklikler, KAP’taki fiyat ve portföy raporları.
• Algoritmik işlemler: Portföy hareketleri, vadeli işlem ve opsiyon pozisyonları, teminat tamamlama çağrıları, kaldıraç, risk sınırları ve tasfiye sırasında kapatılan pozisyonlar.
• İlişkili taraf işlemleri: 15-16 Eylül ters repo sözleşmesi, teminat olarak verilen varlık, tutar, değerleme, vade sonu tahsilatı ve saklayıcının denetim kayıtları.
• Yatırımcıya satış süreci: Nitelikli yatırımcı beyanı ve tarihi, risk bildirim formları, ürün tanıtımları, müşteri temsilcisiyle yazışmalar ve hukuka uygun şekilde elde edilmiş görüşme kayıtları.
• İdari işlemler: 26 Ekim tarihli SPK bülteni, size tebliğ edilen bireysel kararlar ve tebliğ tarihleri, tasfiye kuruluşunun hesap yazıları ve gerekçeli ret cevapları.

Aynı yatırımcının başka fonlardaki veya başka bankalardaki hesapları TMV işlemleriyle karıştırılmamalı, ayrı tutulmalıdır. KAP’ta portföy değerinin sıfır görünmesi, satış bedeli alacağınızın veya tazminat hakkınızın da sıfırlandığı anlamına gelmez. Katılma payı, iade talimatı ve pay sahipliği bakımından teknik kayıtların hangi kaynaktan alındığı önemlidir.

TMV Fonu Hakkında Sık Sorulan Sorular

TMV fonu nedir?

TMV, kurucusu Tera Portföy Yönetimi AŞ olan Tera Portföy Algoritmik Stratejiler Serbest Fon’dur. Pay ve türev araçlarda algoritmik işlemler yapan fonun KAP’taki risk değeri 6/7’dir.

TMV fonu tasfiye edildi mi?

Evet. SPK, 26 Ekim 2026 tarihli 2026/75 sayılı bülteniyle, 17 Eylül’deki ilk tasfiye dışında kalan Tera fonlarının tasfiyesi için Türkiye İş Bankası AŞ’yi görevlendirmiştir. TMV de bu kapsamdadır.

TMV fonu 17 Eylül’de tasfiyeye alınan 131 fondan biri mi?

Hayır. TMV’nin tasfiyesi, 26 Ekim tarihli ayrı SPK kararına dayanmaktadır.

TMV yatırımcısına 1 milyon TL ara ödeme yapılacak mı?

Hayır. 1 milyon TL’lik ara ödeme 7596 sayılı Kanun’a aittir ve bu Kanun yalnızca 17 Eylül’de tasfiyeye alınan fonlara uygulanır. TMV’de ödeme, fonun kendi tasfiye hesabına göre yapılacaktır; ödeme tarihi henüz ilan edilmemiştir.

TMV’nin tasfiye ödemelerini hangi banka yapacak?

Türkiye İş Bankası AŞ. Bu görevlendirme, bankanın kendi kaynaklarından anapara ödemesini garanti ettiği anlamına gelmez.

TMV’de temerrüt hangi tarihte oluştu?

21 Eylül 2026’da. Kurucu temerrüdü 22 Eylül 2026’da KAP’ta açıklamıştır.

16 Eylül’den önce TMV satışı yaptım; paramı isteyebilir miyim?

Evet. Emriniz eski koşullarla kabul edilmiş, fiyatı uygulanmış ve ödenmemişse muaccel satış bedeli alacağınız vardır. İş Bankası’na ve Tera Portföy’e ödeme ihtarı çekin, arabuluculuğa başvurun ve anlaşma olmazsa alacak davası açın; alacağınızın tasfiyede pay bakiyesine dönüştürülmemesi için 2026/75 sayılı 26 Ekim kararındaki davacıyı etkileyen kesin/icrai hüküm yönünden ilan süreyi başlatıyorsa 26 Ekim kararının yatırımcının menfaatini etkileyen kesin ve icrai hükmü varsa, ilan başlangıçlı 60 günlük sürenin 25 Aralık 2026 tarihinde sona ereceği varsayımıyla gerekli iptal ve yürütmenin durdurulması yolunu değerlendirin.

TMV’de saat 13.00 mü, 13.30 mu geçerliydi?

13.00. TMV’nin satış kesim saati 13.00’tür. 13.30, 17 Eylül tarihli düzeltme duyurusunda yeni fiyatlama koşullarının başladığı saattir; TEFAS’ın genel 13.30 kuralı ise TEFAS’ta işlem görmeyen TMV’ye uygulanmaz.

TMV’nin T+3 ödemesi T+10’a çevrildi mi?

Yalnızca 17 Eylül saat 13.30’dan sonra verilen emirler için. Bu saatten önce kabul edilmiş emirlerde ödeme günü T+3’tür.

TMV TEFAS’ta işlem görüyor muydu?

Hayır. 18 Şubat 2026 tarihli izahnameye göre TMV TEFAS’ta işlem görmez; alım-satım Tera Portföy ve Tera Yatırım Menkul Değerler üzerinden yapılır.

TMV’de Tera grubu ile ters repo yapıldı mı?

Evet. 15 Eylül 2026 tarihli KAP duyurusunda, karşı tarafı Tera Yatırım Menkul Değerler AŞ olan, 15-16 Eylül vadeli ve %43 faizli bir borsa dışı ters repo işlemi bildirilmiştir. İşlemin teminatı, tutarı ve vade sonundaki tahsilatı SPK’dan ve tasfiye kuruluşundan istenmelidir.

TMV fonunun ekran değeri kadar para alacak mıyım?

Hayır. Ekranda görünen değer ödeme taahhüdü değildir. Satış alacağınız emrinize uygulanan fiyata, pay sahibi olarak alacağınız tutar ise portföyün tasfiyede fiilen gerçekleşen değerine göre belirlenir.

TMV’yi bana satan kuruma dava açabilir miyim?

Evet. Emriniz geç iletildiyse, nitelikli yatırımcı şartı ihlal edildiyse veya size yanıltıcı bilgi verildiyse, önce arabuluculuğa başvurur, anlaşma olmazsa gerçek kişi iseniz tüketici, şirketseniz asliye ticaret mahkemesinde tazminat davası açarsınız. Kişisel zararınızı ve illiyet bağını ispat etmeniz gerekir.

SPK’ya karşı dava açmak mümkün mü?

Evet. TMV/26 Ekim ikinci grup bakımından önce 2026/75 işleminin fon bazlı kapsamı, KAP/tebliğ/öğrenme tarihi ve menfaat etkisi belirlenmelidir. 25.12.2026 yalnız 26.10.2026 ilanını başlangıç kabul eden genel 60 günlük ihtiyatlı kontroldür; otomatik kesin son gün değildir. SPK’nın denetim ihmali nedeniyle uğradığınız zarar için ise 22 Eylül 2027’ye kadar SPK’ya başvurur, ret üzerine tam yargı davası açarsınız.

TMV fonunda dava açmak için hangi belgeler en önemli?

İşlem tarihindeki fon izahnamesi, kabul edilmiş emir kaydı, fiyat ve valör dökümü, 21 Eylül temerrüdüne ilişkin KAP açıklaması, MKK pay hareketleri, banka nakit ekstresi ve varsa satış sürecindeki yazışmalar.

TMV fonunda dava süresi nasıl hesaplanır?

TMV bakımından önce 26 Ekim tarihli ayrı tasfiye işleminin fon bazlı kapsamı ve geçerli bildirim tarihi belirlenir. 17 Eylül tarihli işlemlerin doğrudan iptali için geçerli başlangıca göre genel 60 günlük süre hesabı ayrı yapılır. TMV/26 Ekim ikinci grup bakımından önce 2026/75 işleminin fon bazlı kapsamı, KAP/tebliğ/öğrenme tarihi ve menfaat etkisi belirlenmelidir. 25.12.2026 yalnız 26.10.2026 ilanını başlangıç kabul eden genel 60 günlük ihtiyatlı kontroldür; otomatik kesin son gün değildir.

Sonuç: TMV Fonu Yatırımcısı Şimdi Hangi Hakkını Korumalı?

TMV; algoritmik stratejisi, serbest fon niteliği, TEFAS dışındaki satış yapısı, 21 Eylül’de açıklanan temerrüdü ve 26 Ekim’deki ayrı tasfiye kararı nedeniyle TP2, THF, TLY ve DOH ile aynı kalıba sokulamaz. 7596 sayılı Kanun’un dışında kalması, TMV yatırımcısını 1 milyon TL’lik ara ödemeden mahrum bırakırken, satış alacağını pay sahipliğine çeviren hükümden de kurtarır. Bu fonda ilk iş, satış talimatının 17 Eylül 13.30’dan önce mi sonra mı kabul edildiğini ve ödeme alacağının hangi tarihte muaccel olduğunu ortaya koymaktır; satış emri vermemiş yatırımcı için ise öncelik, fonun gerçek net varlığının korunması ve tasfiye hesabının doğru yapılmasıdır. Büromuzun değerlendirmesine göre 15 Eylül tarihli borsa dışı ters repo işlemi, algoritmik portföyün yönetimi, fiyat değişikliği duyurularının uygulanış biçimi ve saklayıcının kontrol görevleri, her biri ayrıca belgelendirilecek bağımsız sorumluluk başlıklarıdır. Satış alacağı olan yatırımcı için yol bellidir: ödeme ihtarı, arabuluculuk ve alacak davası ile 2026/75 sayılı 26 Ekim kararındaki davacıyı etkileyen kesin/icrai hüküm yönünden ilan süreyi başlatıyorsa ihtiyaten 25 Aralık 2026 tarihini gözeterek 26 Ekim kararına karşı iptal davası. Kurucu, saklayıcı ve bankanın kusurundan doğan zararlar için tazminat davası, SPK’nın denetim ihmali için ise İYUK m.13 başvurusu ve tam yargı davası açılır. Bu yolların hiçbiri için davanın kazanılacağı, anaparanın tamamının geri alınacağı veya tahsilatın belirli bir tarihte yapılacağı yönünde güvence verilemez. TMV satış emriniz, ilgili KAP duyuruları, MKK hareketleriniz ve banka nakit kayıtlarınız üzerinden hukuki durumunuzun belirlenmesi için sermaye piyasası hukuku alanında hukuki değerlendirme talep edebilirsiniz.

Resmi Kaynaklar

1. KAP – Tera Portföy Algoritmik Stratejiler Serbest Fon (TMV) genel bilgiler.
2. KAP – 15.09.2026 tarihli borsa dışı ters repo bildirimi.
3. KAP – 16.09.2026 tarihli fiyatlama ve iade duyurusu.
4. KAP – 17.09.2026 tarihli düzeltme duyurusu.
5. KAP – 22.09.2026 tarihli TMV temerrüt açıklaması.
6. SPK – 2026/75 sayılı bülten, 26.10.2026.
7. 7596 sayılı Kanun, özellikle m.1-2 ve m.5.
8. 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu, özellikle m.52-56, 79, 97, 115.