TLY Fonu Tasfiyesi: Ödemeler, Satış Emirleri, Dava 2026

TLY (Tera Portföy Birinci Serbest Fon) yatırımcısının hakkı, yalnız ekrandaki fon değeriyle değil, işlem tarihinde yürürlükte olan izahname ve satım talimatının teknik durumuyla belirlenir. 14–17 Eylül fiyat/valör değişiklikleri ve KAP duyuruları, her emir için ayrıca karşılaştırılmalıdır.

TLY, 17 Eylül tasfiye grubundadır. Ödeme valörü dolmuş satım alacağını savunan yatırımcı açısından 57/1708 A/6 lehe dayanak, 27 Ekim 76/1903 ise ödeme sırası ve alacak statüsünü etkilediği ölçüde incelenecek başlıca idari işlemdir. Fiyatın gerçekten emre uygulanıp uygulanmadığı ve ödeme yapılmadığı ayrıca ispatlanmalıdır.

Güncellendi: 11 Kasım 2026. Bu yazı SPK 76/1903 sayılı karar ve 7596 sayılı Kanun esas alınarak gözden geçirilmiştir.

Kanun Metni: 7596 ve 6362 Sayılı Kanunların İlgili Hükümleri

TLY dosyasında dört norm ve karar birlikte uygulanır:

1. 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu m.52–56 ve m.79: Fon malvarlığının ayrılığı, yönetici ve saklayıcının yükümlülükleri ve takas kesinliği bu hükümlere dayanır. m.79’un somut bir TEFAS satış emrine uygulanması, emrin hangi teknik aşamaya ulaştığı gösterilerek savunulur.
2. 17.09.2026 tarihli SPK 57/1708 sayılı kararın A/6 hükmü: Platformda alınmış ancak gerçekleştirilememiş iade talimatlarının karşılığının fon hesabına borç kaydedilmesini ve öncelikli ödenmesini öngören bu düzenleme, yatırımcı lehine güçlü bir idari dayanaktır.
3. 7596 sayılı Kanun m.3/2, 3/5, 4, 5, 6 ve 8: Fon varlığının en yüksek ekonomik değerle tasfiyesi, PBLK yatırımcılarının tasfiye statüsü, net yatırım ve ara ödeme hesabı, fon lehine geri kazanım ve Kanunun 17 Eylül’den geçerli olarak yürürlüğe girmesi bu hükümlerde düzenlenmiştir.
4. 27.10.2026 tarihli SPK 76/1903 sayılı karar: İş Bankası eliyle tasfiyeyi, ödeme önceliğini, ara ödeme tavanlarını, nakit yetersizliğinde dağıtımı ve nihai mahsup esaslarını somutlaştırır.

Temel hukuki ayrım: Tasfiyedeki katılma payı, satış talimatından doğan muaccel alacak ve bir kurumun kendi kusurundan doğan kişisel zarar üç ayrı hesaptır. 7596 m.3/5, bu üç hakkı inceleme yapılmaksızın tek statüye indirgemenin gerekçesi yapılamaz. Kanunun madde bazında değerlendirmesini 7596 sayılı fon kanununun açıklaması yazımızda bulabilirsiniz.

TLY Fonu Nedir? Kurucu, Tür ve Temel Bilgiler

TLY, Tera Portföy Yönetimi AŞ’nin kurucusu olduğu Serbest Şemsiye Fon’a bağlıdır. Katılma payları nitelikli yatırımcılara satılan bu fonun yatırım stratejisi, para piyasası fonu TP2’den tamamen farklıdır. TLY’nin 18 Şubat 2026 tarihli izahnamesi ve 1 Haziran 2026 tarihli yatırımcı bilgi formu olağan portföy saklayıcısı olarak Türkiye İş Bankası AŞ’yi göstermektedir. İş Bankası aynı zamanda tasfiye kuruluşudur; bu nedenle tasfiye öncesindeki saklama ve kontrol görevi ile tasfiye kuruluşu sıfatı birbirinden ayrı değerlendirilir. Serbest fonlarda yatırımcı statüsünün şartlarını serbest fon rejimi yazımızda açıkladık. Serbest fonlar, katılma payları yalnızca nitelikli yatırımcılara satılabilen ve genel yatırım fonlarına uygulanan portföy sınırlamalarının önemli bir kısmından muaf tutulan fonlardır. Bu esneklik, TLY’de portföyün birkaç hissede yoğunlaşmasına imkân vermiştir. Serbest fonlarda nitelikli yatırımcının korunması konusunu aşağıda sorumluluk bölümünde TLY’ye özgü yönleriyle ele alıyoruz.

TLY’nin 16 Eylül 2026 tarihli toplam değeri yaklaşık 243,6 milyar TL olarak aktarılmaktadır. Bu büyüklük ve portföy yoğunlaşması tasfiyenin ekonomik etkisini anlamak için önemlidir; geçmiş getiri ise tek başına zararın ya da hukuka aykırılığın kanıtı değildir.

TLY Fonunun Portföyünde Ne Vardı?

TLY, “serbest” niteliğine uygun olarak farklı varlık sınıflarına ve yoğunlaşmış pozisyonlara yatırım yapabilen bir fondur. 31 Ağustos 2026 tarihli portföy dağılım raporunu aktaran verilerde hisse senedi ağırlığı yaklaşık %75,86, repo ve ters repo grubu yaklaşık %14,49 olarak görünür. 16 Eylül 2026 tarihli TEFAS dağılımını aktaran kaynaklarda ise hisse senedi oranı yaklaşık %87,4‘tür. Bu iki oran farklı tarihlere ve farklı veri tanımlarına aittir; aynı günün resmi portföy tablosu gibi kullanılamaz. 16 Eylül tarihli üçüncü taraf portföy dökümlerinde öne çıkan hisse pozisyonları aşağıdadır. Tablo bir iddia değil, resmi KAP portföy raporu ve saklama kayıtlarıyla karşılaştırılacak araştırma başlangıcıdır:

Bu dağılım teyit edilse bile fonun bir şirketin hissesine yatırım yapması tek başına hukuka aykırılık veya malvarlığı aktarımı ispatı değildir. İncelenecek olan; alış fiyatları, işlem günleri, borsa içi veya dışı yöntem, ilişkili ve karşı taraflar, bağımsız değerleme, yatırım karar defteri, saklayıcı uyarıları ve fon yararıdır. Yalnızca TEHOL ve TRHOL’ün birlikte yaklaşık %23’lük ağırlığı bile, grup şirketlerine yapılan yatırımların çıkar çatışması kuralları yönünden mutlaka incelenmesini gerektirir. Fonlarda çıkar çatışması ve fon birim pay fiyatı hatası yazılarımız bu incelemenin hukuki çerçevesini açıklar. 16 Eylül için veri sağlayıcılarında fon toplam değeri yaklaşık 243,6 milyar TL, yatırımcı sayısı yaklaşık 102.616 ve son ilan edilen birim fiyat 10.308,967128 TL olarak görünür. Bunlar tarihli fon verileridir; bugünkü tasfiye nakdini, tahsil edilebilir alacakları veya size ödenecek tutarı göstermez.

TLY Fonunda Neler Oldu? Kronoloji

Kronoloji tek başına bir emrin muaccel olup olmadığını belirlemez. Fonun günlük fiyatı ile emrinize uygulanan fiyat aynı günün fiyatı olmayabilir; işlemin gerçekleşme tarihi, fiyatın hangi günün kapanışından hesaplandığı ve ödeme günü ayrı ayrı kaydedilir.

TLY Satış Kesim Saati, T+2 ve Sonradan İlan Edilen T+10 Kuralı

TLY’nin satış kesim saati 13.00’tür. 1 Haziran 2026 tarihli yatırımcı bilgi formu ve kurucunun fon sayfasına göre 13.00’ten önce verilen talimat ileri fiyatla, yani talimatı izleyen ilk fiyat hesaplamasıyla gerçekleştirilir ve bedel olağan durumda T+2 iş gününde ödenir. 13.00’ten sonra verilen talimat bir sonraki fiyat hesaplamasına kalır. Takasbank TEFAS Uygulama Esasları m.12’deki genel 13.30 valör atlatma saati TLY’nin 13.00 kesiminin yerine geçmez. 16 Eylül akşamı KAP 1664333 ile fon fiyatının her ayın 15’inde hesaplanacağı ve bedelin bundan sonraki 10. iş gününde ödeneceği ilan edildi. İlk bildirimdeki 16 Eylül saat 13.31 başlangıcı 17 Eylül sabahı KAP 1664419 ile düzeltildi ve yeni kuralın yalnızca 17 Eylül saat 13.30’dan itibaren verilecek talimatlara uygulanacağı açıklandı. 17 Eylül’de TEFAS’a ulaşan emirler de SPK’nın 28 Eylül açıklamasına göre iptal edildiğinden, T+10 kuralı fiilen hiçbir gerçekleşmiş emre uygulanmamıştır; 17 Eylül 13.30’dan önceki bütün emirlere günlük fiyat ve T+2 ödeme kuralı uygulanır. Örnek: 15 Eylül saat 12.40’ta bankaya verilen ve aynı gün TEFAS’ça kabul edilen emir, 16 Eylül tarihli 10.308,967128 TL pay fiyatıyla gerçekleşir ve bedelin T+2’de ödenmesi gerekir. Bu emir için satış bedeli alacağı doğmuştur. Ancak bankanın emir saati tek başına TEFAS kabulünü, 16 Eylül’de ilan edilen fiyat da tek başına o fiyatın emrinize uygulandığını ispatlamaz; fiyat tarihi, platform kabul kaydı ve nakit valörü birlikte eşleştirilir. Bu noktada katılma payı satış kuralları belirleyicidir.

TEFAS’a Açılış ve SPK’nın İdari Para Cezası Ne Anlama Geliyor?

SPK’nın 17 Haziran 2026 tarihli 2026/39 sayılı bülteninde Tera Portföy Yönetimi AŞ hakkında 4.435.027,79 TL idari para cezası verildiği açıklandı. Cezanın sebebi, TLY katılma paylarının 7 Temmuz 2025’ten itibaren TEFAS’ta işlem görmesi için fon izahnamesinin Kurul onayı alınmadan değiştirilmesidir (III-52.1 m.13/2-a). Bu yaptırım, Eylül 2026 tasfiyesinden bağımsız ve daha eski bir uyum ihlaline ilişkindir. Bu tespit, kurucunun mevzuata uyum ve kamuyu aydınlatma özenini sorgulamak için resmi ve güçlü bir delildir. 7 Temmuz 2025’ten sonra TEFAS üzerinden pay alan yatırımcı için yapılacak iş şudur: izahname değişikliğinin metni, SPK onay tarihleri, Takasbank açılış kayıtları, satış kanalının açıklamaları ve nitelikli yatırımcı statüsüne ilişkin belgeler dosyaya getirtilir; hukuka aykırı satıştan doğan kişisel zarar ortaya konarak Tera Portföy’e ve satış kanalına karşı tazminat talep edilir. İdari para cezası ise yatırımcıya ödenen bir tazminat değildir ve her yatırımcının zararını kendiliğinden ispatlamaz. Tasfiye sonundaki bütün portföy kaybını doğrudan bu cezaya bağlamak, illiyet bağı bakımından yeterli değildir. Ceza, kurucunun yönetim kalitesine ilişkin genel tabloyu ortaya koyan bir delil olarak diğer kusur delilleriyle birlikte kullanılır.

TLY Fonu Ara Ödemesi Nasıl Hesaplanır?

TLY fonu ara ödemesi, 7596 sayılı Kanun m.4/2 ile SPK’nın 30.09.2026 tarihli 64/1775 ve 27.10.2026 tarihli 76/1903 sayılı kararlarına göre yapılır. Ara ödeme, nihai tasfiye ödemesinden düşülecek bir avanstır. Ara ödeme sırasında katılma paylarınız iade alınmaz; iade nihai ödemede yapılır (7596 m.4/3; 76/1903 m.10).

Üç tavan: En düşüğü ara ödemenin üst sınırıdır

Üçüncü tavan TLY’yi TP2 gibi para piyasası fonlarından ayırır. 76/1903 sayılı kararın 6. maddesi, para piyasası fonlarında 17.09.2026’dan önceki gün sonu değerini, diğer fonlarda ise “ara ödeme tutarının hesaplandığı tarihten önceki gün sonu itibarıyla hesaplanmış tutarı” esas alır. Portföydeki hisseler tasfiye sürecinde değer kaybettiyse, TLY yatırımcısının ara ödemesi net yatırım tutarının da altında kalır.

Örnek hesap

Varsayımsal bir örnekle açıklayalım: Bir yatırımcı TLY’ye toplam 700.000 TL yatırmış ve hiç para çekmemiş olsun. 16 Eylül’deki ekran değeri 2.000.000 TL’dir. Ara ödemenin hesaplandığı günden önceki gün Takasbank değerlemesine göre payların değeri 400.000 TL’ye düşmüş olsun. Bu yatırımcıya yapılabilecek ara ödemenin üst sınırı, 700.000 TL, 1.000.000 TL ve 400.000 TL arasındaki en düşük değer olan 400.000 TL‘dir; fonun nakdi ve SPK’nın dağıtım kararı nedeniyle fiili ödeme bunun altında kalabilir. 2.000.000 TL’lik ekran değeri hiçbir aşamada ödeme ölçüsü değildir. Net yatırım tutarının enflasyonla güncellenmiş hâli ise yalnızca nihai ödemede, fonun nakdi yetmediğinde paylaştırma anahtarı olarak kullanılır (7596 m.4/1).

Ödeme sırası: TLY neden geride kalır?

76/1903 sayılı kararın 4. maddesine göre ara ödemelere önce unvanında “para piyasası” ibaresi bulunan fonlardan başlanır. 7. maddeye göre diğer fonlarda sıra, fondaki dağıtılabilir nakdin toplam ara ödeme yükümlülüğüne oranına göre, en yüksek orandan başlanarak belirlenir. Portföyü büyük ölçüde hisseden oluşan ve nakit oranı düşük olan TLY bu sıralamada öne çıkmaz. Nakit yetmezse 7596 m.4/3 ve 76/1903 m.8 uyarınca net yatırım tutarı en düşük olandan başlanarak ödeme yapılabilir veya herkes için asgari bir ara ödeme tutarı belirlenebilir. TLY için ara ödeme günü ve tutarı henüz resmi olarak ilan edilmemiştir. Basında, bazı Tera fonlarında ödemelerin hesaplara yansımaya başladığı ve TLY ödemesinin beklendiği yönünde haberler yer almaktadır. Ara ödeme için başvuru yapmanız gerekmez; ödeme, MKK mutabakatı tamamlanan hesaplara tasfiye bankası tarafından yapılır. Ara ödeme almak dava hakkınızı ortadan kaldırmaz; ancak ödeme sırasında size ibra, sulh veya feragat metni sunulursa imzalamadan önce inceletin.

Hisse Ağırlıklı Portföy Nasıl Nakde Çevrilecek?

TLY’nin büyük hisse pozisyonlarının kısa sürede blok satışla nakde çevrilmesi, piyasa derinliğine göre fiyatı ciddi biçimde düşürür. 7596 sayılı Kanun m.3/2, tasfiye kuruluşuna mümkün olan en yüksek ekonomik değeri elde etmek için özen gösterme yükümlülüğü getirir. Borsa fiyatının varlığın gerçek değerini yansıtmadığı veya tasfiyeyi geciktireceği Kurulca belirlenirse, SPK geri alım, hâkim ortağa satma hakkı, toptan satış, özel işlem bildirimi ve geçici farklı fiyat marjı gibi yöntemlere karar verebilir; tasfiye kuruluşunun talebiyle borsa dışı satışa da onay verebilir. Yapılacak talep: TLY’nin büyük pozisyonları için tasfiye öncesi ve sonrası miktarlar, ortalama alış maliyetleri, fiyatlama yöntemleri, likidite durumu, blok satış seçenekleri, ilişkili taraf ve teminat bağlantıları ve fon lehine gerçek ekonomik değer çalışması Türkiye İş Bankası’ndan ve SPK’dan yazılı olarak istenir. Satışın yalnızca borsa kapanış fiyatından yapılmasının fona zarar verdiği ileri sürülecekse, alternatif yöntemin gerekçesi ve hesaplanan zarar rakamla gösterilir. Özel satış yöntemlerine SPK karar verir; TLY’ye özgü düşük bedelli bir satış veya değerleme kararına karşı, kararı öğrendiğiniz tarihten itibaren 60 gün içinde işlemin türüne göre görevli ve yetkili idari yargı merciinde iptal davası açılır ve İYUK m.27 uyarınca yürütmenin durdurulması istenir. Tasfiye bankasının olağan borsa satışları ise idari işlem değildir; bu satışlardan doğan kayıp fon lehine geri kazanım talebiyle takip edilir. Tasfiye işlemlerinin bütününü yatırım fonu tasfiyesi rehberimizde ele aldık.

TLY Fonunda Satış Talimatı Verenlerin Durumu

TLY için en önemli hukuki soru şudur: Eylül 2026’da satım talimatı veren yatırımcı, tasfiye tarihinde yalnızca katılma payı sahibi miydi, yoksa fiyatı belirlenmiş ve ödeme günü gelmiş bir satış bedeli alacağı da doğmuş muydu? Bu sorunun cevabını emrin bankada görünmesi veya MKK’daki PBLK bakiyesi vermez; her emrin tarihi, saati, uygulanan fiyatı ve ödeme günü verir. TLY’de son ilan edilen fiyat 16 Eylül fiyatıdır; bu da cevabı netleştirir.

14–17 Eylül emirlerinde fiyat ve T+2 bedel

TLY’de 17 Eylül 13.30’dan önce verilen bütün emirler günlük fiyat ve T+2 ödeme kuralına tabidir. Son ilan edilen fiyat 16 Eylül fiyatı olduğuna göre sonuç şudur: 15 Eylül saat 13.00’ten önce ve daha erken verilen emirlere en geç 16 Eylül fiyatı uygulanmıştır; bu emirler için satış bedeli alacağı doğmuştur ve ödeme günü geçmiştir. 15 Eylül saat 13.00’ten sonra, 16 Eylül’de veya 17 Eylül sabahı verilen emirler ise ilan edilmeyen 17 Eylül ve sonrasının fiyatına tabidir; bu emirlerin sahipleri 7596 m.3/5 uyarınca fon pay sahibidir. Kendi emrinize hangi fiyatın uygulandığını bankanızın işlem dökümü gösterir.

MKK SERB, PBLK ve TEFASP hareketi neyi kanıtlar?

MKK hesabınızda SERB pay azalışı, PBLK artışı ve “Fon satış blokaja alma (TEFASP)” kaydı birlikte görünüyorsa, satış için merkezi sistemde blokaj yapıldığını gösteren güçlü bir delil zinciri vardır. PBLK artışı toplam fon payıyla mutabık kılınır ve mümkünse ilgili TEFAS emir numarasıyla eşleştirilir. Bu kayıt paranın ödendiğini veya takasın nihai olarak tamamlandığını göstermez; ancak nakit ödenmedi diye emir sürecinin hiçbir hukuki sonuç doğurmadığı da söylenemez. Banka, Takasbank ve MKK’dan emrin alınması, platforma gönderilmesi, kabul veya ret, eşleşme, fiyat, fiyat valörü, ödeme valörü, nakit borcu, blokaj ve fiili ödeme ayrı satırlar hâlinde istenir.

6362 m.79 ve SPK kararlarının çatışması: Alacak neden korunmalı?

SPK’nın 57/1708 A/6 hükmü, gerçekleştirilemeyen iade emirlerinin karşılığını fon hesabına borç kaydedip öncelikli ödemeyi öngörmüştü. Buna karşılık 7596 m.3/5, 17 Eylül ve öncesinde TEFAS’a iletilip temerrüt veya fiyatın ilan edilmemesi nedeniyle gerçekleştirilemeyen, payları bloke edilmiş emirlerin sahiplerini tasfiyede pay sahibi sayar; Kanun m.8 ile 17 Eylül’den geçerli kılınmıştır. SPK’nın 22 Ekim 2026 tarihli görüşü de bir TEFAS emrinin tek başına m.79 kapsamında tamamlanmış bir takas oluşturmadığını, takasın para ve pay kayıtlarının tamamlanmasıyla gerçekleştiğini savunmaktadır. Büromuzun görüşü: Fiyatı emre uygulanmış, ödeme günü geçmiş ve önceki mevzuata göre muaccel hâle gelmiş satış bedeli, sonradan çıkarılan bir kanunla tasfiye payına indirgenemez. Bu görüş; 6362 m.79’un emrin korunmasına uygulanmasına, SPK 57/1708 A/6’daki fon borcu yaklaşımına ve Anayasa m.2 ile m.35’teki hukuki güvenlik ve mülkiyet hakkı güvencelerine dayanır. Mahkeme m.79’u yalnızca nihai takas aşamasına özgü yorumlasa dahi, satış bedeli borcunun hangi anda doğduğu bağımsız olarak değerlendirilmelidir. Amaç tamamlanmamış bir takası tamamlanmış göstermek değil, tamamlanmış fiyat ve muacceliyet aşamalarının hukuki sonucunu korumaktır. Bu nedenle SPK’nın aleyhe uygulamasına karşı 17 Eylül tarihli SPK kararının doğrudan iptali isteniyorsa, kesin ve icrai işlem, somut menfaat ve İYUK m.7–8 uyarınca geçerli süre başlangıcı belirlenerek genel 60 günlük süre gözetilmelidir. Eksik teknik kayıtlar gerektiğinde İYUK m.20 yoluyla getirtilmelidir. Kanun hükmü yorum yoluyla aşılamıyorsa, dava içinde Anayasa m.152 uyarınca mahkemenin Anayasa Mahkemesine başvurması talep edilir. Yatırımcının Anayasa Mahkemesinde kanunun iptali için doğrudan dava açma hakkı yoktur; bu yol ancak görülmekte olan bir dava içinde işletilir. Teknik tartışmanın ayrıntıları PBLK fon tasfiyesi, takas kesinliği ve kanunun Anayasaya aykırılığı yazılarımızdadır.

TLY Fonundan Kazançla Çıkanlar

7596 m.4/4, tasfiyeden önce katılma paylarını iade ederek girişlerinin TÜFE ve Yİ-ÜFE ortalamasıyla güncellenmiş tutarını aşan kazanç elde edenlerin, bu farkı SPK’nın ilan ettiği hesaba isteğe bağlı olarak yatırabileceğini düzenler. Kazançla çıkan yatırımcının parayı iade etme zorunluluğu yoktur. Bu hüküm, ilişkili taraf işlemlerinde usulsüz aktarım veya suçla bağlantılı menfaat iddialarının ayrıca incelenmesine engel değildir; o durumlar farklı hukuki sebeplere ve delillere dayanır. 7596 m.3/6 kapsamındaki ödeme yasağı ise isteğe bağlı iadeden tamamen ayrıdır: 6362 sayılı Kanun m.104, 106 veya 107’deki fiilleri işlediği ya da bu fonlarla birlikte hareket ettiği SPK tarafından tespit edilen kişi ve kurumlara tasfiye ve geri kazanım hesabından ödeme yapılmaz. Hakkınızda böyle bir tespit yapılmışsa, tespitin tebliğinden itibaren 60 gün içinde görev ve yetkisi 6362 m.134, İYUK ve 2575 m.24 çerçevesinde belirlenecek idari yargı merciinde iptal davası açın. SPK’nın idari tespiti veya bir ceza soruşturması kesinleşmiş mahkûmiyet değildir. TLY’den daha önce çıkmış yatırımcılar için gerçek alım ve satım tarihleri, fiilen giren ve çıkan nakit tutarları ve endeks hesabı ayrı ayrı yapılır. Fon lehine geri kazanılan tutarın dağıtımı ile yatırımcının kişisel malvarlığına yönelik talep aynı şey değildir.

TLY Fonu Zararından Kimler Sorumlu?

TLY’de sorumluluk iki düzlemde araştırılır: fon değerini azaltan işlemler ve bunların fon lehine geri alınması ile belirli bir yatırımcının ayrıca uğradığı kişisel zarar. Fonun piyasa fiyatının düşmüş olması, bütün kurumları kendiliğinden borçlu kılmaz.

7596 m.5 ve m.6: Kaybolan fon varlığı nasıl geri getirilir?

7596 m.5/1, fon malvarlığından mevzuata aykırı olarak ya da gerçek bir ekonomik amaç olmaksızın; karşılıksız veya muvazaalı işlemlerle, kredi, teminat, devir, alım-satım, repo veya ters repo gibi yollarla ilişkili taraflar lehine çıkarılan değerleri “hukuka aykırı çıkarılmış değer” sayar. Böyle bir aktarım için SPK’dan TLY özelinde işlem, zarar ve sorumlu tespiti istenir. Kanun bu zarardan öncelikle kurucu portföy yönetim şirketini, ondan tahsil edilemeyen kısım için SPK’nın belirlediği gerçek ve tüzel kişileri şahsen sorumlu tutar; TMSF 6183 sayılı Kanun’a göre fon lehine tahsilat yapar. Ceza soruşturmasında ise m.6 uyarınca el konulan veya müsadere edilen fonla bağlantılı varlıkların fona ya da geri kazanım hesabına iadesi istenir. Bu tahsilatlar fon malvarlığına girer; yatırımcı lehine kişisel bir tazminat kararı yerine geçmez.

Risk değeri 7 ve nitelikli yatırımcı rejimi bankayı sorumluluktan kurtarır mı?

Hayır. Risk değeri 7, olağan piyasa kaybı ihtimalini gösterir; yanıltıcı veya eksik bilgilendirmeye, izahnameye aykırılığa veya bankanın gerekli müşteri değerlendirmesini işlemden sonra yapmasına karşı koruma sağlamaz. Bununla birlikte yatırımcının mesleki deneyimi, işlem amacı, kendisine sunulan risk belgeleri ve somut yönlendirme, kusur oranının belirlenmesinde dikkate alınır. Portföy saklayıcısının sorumluluğu ile portföy yönetim şirketinin yükümlülüğü ayrı yazılarımızın konusudur.

Ceza soruşturması ve katılma

Sermaye piyasası suçlarında soruşturma, 6362 m.115 uyarınca SPK’nın yazılı başvurusuna bağlıdır. Bu şart; suçtan zarar görenin CMK m.234 kapsamındaki bilgi ve başvuru haklarından, şartları varsa davaya katılma hakkından ve CMK m.128 ve 131 kapsamındaki el koyma ve iade taleplerinden ayrıdır. Soruşturmanın dosya numarası, fiil ve fonla bağlantısı doğrulanmadan hiç kimse suçlu veya mahkûm olarak gösterilemez.

Mahkemeler Serbest Fon Davalarında Ne Diyor?

TLY hakkında verilmiş ve kesinleşmiş bir tazminat kararı henüz bulunmamaktadır. Ancak benzer uyuşmazlıklardaki kararlar, yatırımcının ileri süreceği iddiaların ve delillerin ölçüsünü göstermektedir:

• Yargıtay 11. Hukuk Dairesi, 22.12.2016, E.2016/1317, K.2016/9787: Serbest fonun yüksek getirili ve riskli yapısı hakkında yetersiz bilgilendirme ve dosyadaki ses kayıtları değerlendirilerek bankanın %70, yatırımcının %30 kusurlu bulunduğu tazminat hükmü onanmıştır. Karar, satış yönlendirmesi, ses kaydı ve kusur dağılımı bakımından TLY dosyaları için yol göstericidir.
• Danıştay 13. Daire, 23.12.2024, E.2021/719, K.2024/5779: Bireysel portföy yönetiminde yatırımcının düşük risk tercihine ve yerindelik testine aykırı serbest fon işlemi nedeniyle uygulanan idari yaptırım hukuka uygun bulunmuştur. Nitelikli yatırımcı beyanının işlemden sonra alınması önceki aykırılığı gidermemiştir. TLY’de de beyanın tarihi bu nedenle belirleyicidir.
• Danıştay 10. Daire, 04.12.1997, E.1994/3467, K.1997/5311: Bankaya ilişkin kamu gözetiminde hizmet kusuru tartışılmış, ancak tasfiye tamamlanmadığı ve gerçek zarar belirlenmediği gerekçesiyle maddi tazminat talebi reddedilmiştir. Karşı oylar daha erken tazminat imkânını savunmuştur.
• Danıştay 13. Daire, 02.12.2005, E.2005/2625, K.2005/5753: İmar Bankası üzerinden yapılan DİBS satışlarında SPK ve BDDK’nın somut gözetim ve denetim kusurlarının yatırımcı zararına etkisi incelenerek tazminat sorumluluğu kabul edilmiştir. İki Danıştay kararı birbiriyle çelişmez; sonucu somut denetim kusuru, zararın doğduğu an ve illiyet bağına ilişkin deliller belirlemiştir.

Bu kararlardan çıkan ders şudur: Vadesinde ödenmeyen satış bedeli için bugün dava açılır; tasfiye sonunda belli olacak eksik bakiye zararı ise kısmi dava olarak açılıp tasfiye sonuçlandığında HMK m.109/4 uyarınca artırılır. SPK’nın 2026/39 sayılı idari para cezası tek başına bütün zararı karşılamasa da hangi izahname değişikliği, hangi denetim kaydı ve hangi yatırımcı işlemi üzerinde inceleme yapılacağını gösterir. Ayrıntılar SPK hizmet kusuru incelememizdedir.

TLY Fonu Uyuşmazlıklarında Görev, Yetki, Arabuluculuk ve Süreler

SPK kararına karşı iptal, yürütmenin durdurulması ve Anayasa itirazı

Satış bedeli alacağınızı sıradan pay sahipliğine ve ara ödeme tavanına tabi tutan SPK işlemine karşı işlemin türüne göre görevli ve yetkili idari yargı merciinde iptal davası açılır ve İYUK m.27 uyarınca yürütmenin durdurulması istenir. Dava bütün tasfiyenin durdurulmasını değil, muaccel alacağı tasfiye payına dönüştüren belirli uygulamayı hedef alır. 17.09.2026 tarihli işlem ile 27.10.2026 tarihli 76/1903 bağımsız işlemlerdir; ilk ve ikinci işlem için İYUK m.7–8 kapsamındaki 60 günlük süreler, ayrı ve hukuken geçerli başlangıçlara göre hesaplanır. 76/1903 yönünden kesin/icrai, ayrılabilir bent ve davacı menfaati ayrıca saptanır; ikisinin aynı dilekçeyle açılması otomatik şart değildir. Yargılama sırasında uygulanacak kanun hükmünün Anayasaya aykırılığı ileri sürülerek Anayasa m.152 uyarınca Anayasa Mahkemesine başvurulması mahkemeden istenir. Yetkili mahkeme Ankara İdare Mahkemesidir: 6362 m.117/1 Kurulun merkezini İstanbul olarak gösterse de, geçici m.7/5 uyarınca Kurul merkezinin İstanbul’a taşınması tamamlanıncaya kadar Kurulun merkezi Ankara’dır. Dava, işlemi yapan idari merciin bulunduğu yer mahkemesinde açılır. Bu konuda SPK kararlarına karşı yargı yolu ve PBLK dava yolları yazılarımız önemlidir.

SPK’nın denetim ihmali: Ayrı bir tam yargı davası

SPK’nın kriz öncesindeki gözetim ve denetim kusuru nedeniyle doğrudan zarar doğduğu iddiası, işlem iptalinden ayrı bir yoldur. Hangi yükümlülüğün ne zaman ihlal edildiği, SPK’nın hangi bilgiye sahip olduğu ve hangi önlemi almadığı ortaya konarak İYUK m.13 uyarınca SPK’ya yazılı tazminat başvurusu yapılır; ret veya 30 günlük sessizlik üzerine 60 gün içinde görev ve yetkisi 6362 m.134, İYUK ve 2575 m.24 çerçevesinde belirlenecek idari yargı merciinde tam yargı davası açılır. Belirli bir idari işlemden doğan zararda İYUK m.12 uygulanır ve m.12 başvurusu m.13 süresini korumaz.

Banka, kurucu ve saklayıcıya karşı alacak veya tazminat davası

Satış bedeli alacağı için fonu temsilen tasfiye kuruluşu Türkiye İş Bankası AŞ’ye ve kurucu Tera Portföy Yönetimi AŞ’ye ödeme ihtarı çekilir, ardından arabuluculuğa başvurulur. Anlaşma sağlanamazsa gerçek kişi yatırımcı tüketici mahkemesinde, şirket yatırımcı asliye ticaret mahkemesinde dava açar. Banka, saklayıcı veya Tera Portföy’ün kendi kusurundan doğan tazminat taleplerinde de aynı yol izlenir. Gerçek kişi yatırımcı için tüketici mahkemesini esas almamızın dayanağı, Yargıtay Hukuk Genel Kurulu’nun 07.02.2019 tarihli E.2017/2348, K.2019/82 sayılı kararıdır; Kurul, kâr amacıyla aracı kurumda işlem yapmanın gerçek kişiyi tüketici olmaktan çıkarmayacağını kabul etmiştir. Yargıtay 11. Hukuk Dairesinin aksi yöndeki kararları bilinmekle birlikte, Hukuk Genel Kurulu’nun yaklaşımı daha güçlü bir dayanaktır. Belirsiz alacak davası (HMK m.107) 7589 sayılı Kanun’la 31 Temmuz 2026’da kaldırılmıştır; zararın tamamı henüz hesaplanamıyorsa kısmi dava açılır ve talep HMK m.109/4 uyarınca tahkikat sonuna kadar bir defaya mahsus artırılır.

İdari Dava Süreleri: İşleme ve Öğrenmeye Göre Ayrı Hesap

Önemli: SPK’ya şikâyet, bankadan belge isteme veya noter ihtarı idari dava süresini durdurmaz. Süreyi korumak için bütün sistem kayıtlarının elde edilmesini beklemeyin; dava eldeki MKK ve banka belgeleriyle açılır, eksik kayıtların celbi mahkemeden istenir.

TLY Fonu Yatırımcısı İçin Duruma Göre Yol Haritası

TLY dosyalarında tek tip dava yoktur. Her yatırımcının hangi grupta olduğu belirlenir ve önce en yakın süreli dava hakkı korunur.

İlk 7 gün ve ilk 30 gün ne yapılmalı?

1. 17 Eylül tarihli SPK kararının doğrudan iptali isteniyorsa, kesin ve icrai işlem, somut menfaat ve İYUK m.7–8 uyarınca geçerli süre başlangıcı belirlenerek genel 60 günlük süre gözetilmelidir. Eksik teknik kayıtlar gerektiğinde İYUK m.20 yoluyla getirtilmelidir.
2. İlk 7 gün: KAP 1664333, 1664419 ve 1664916 bildirimleri, olay tarihli izahname ve fon kuralları temin edilir; işlemin türüne göre görevli ve yetkili idari yargı merciine verilecek iptal ve yürütmeyi durdurma dilekçesi, eksik teknik kayıtların celbi talebiyle birlikte hazırlanır.
3. İlk 30 gün: SPK’dan fon portföyü, sorumlu ve zarar tespiti; İş Bankası’ndan tasfiye hesabı istenir. Kişisel zarar için Tera Portföy, saklayıcı ve banka aleyhine arabuluculuk başvurusu yapılır; SPK’nın denetim ihmali için İYUK m.13 başvurusu ve varsa ceza dosyasındaki haklar planlanır.

Başvurunuz reddedilirse: Ret cevabının tarihini, imzasını ve gerekçesini kaydedin. SPK’nın size tebliğ edilen ret işlemine karşı 60 gün içinde görev ve yetkisi 6362 m.134, İYUK ve 2575 m.24 çerçevesinde belirlenecek idari yargı merciinde dava açın. Banka kayıt vermiyorsa kayıtların celbi dava içinde mahkemeden istenir. SPK İYUK m.13 başvurusunu reddederse veya 30 gün cevap vermezse 60 gün içinde tam yargı davası açılır; tasfiye ödeme hesabındaki bireysel hata için İş Bankası’na yazılı itiraz edilir.

TLY Fonu Davası İçin Toplanması Gereken Belgeler

• Emir bazlı kayıt çizelgesi: Satış talimatının bankaya giriş saati, emir numarası, TEFAS’a iletim, kabul, ret ve eşleşme bilgileri, uygulanan fiyatın ilan tarihi, fiyat valörü, ödeme valörü, nakit borcu, iptal ve fiili ödeme; her banka hesabı için ayrı ayrı.
• MKK e-Yatırımcı: TLY’nin SERB ve PBLK bakiyesi, TEFASP açıklamalı hareket, rapor tarihi ve varsa diğer blokajlar; toplam pay mutabakatı.
• Olay tarihli fon belgeleri: 18.02.2026 tarihli izahname, 01.06.2026 tarihli yatırımcı bilgi formu ve bunları değiştiren 16–17 Eylül KAP bildirimleri; 16 Eylül’de hangi sürümün yürürlükte olduğunu gösteren kayıt.
• KAP bildirimleri: 1664333 (16 Eylül fiyat ve valör değişikliği), 1664419 (17 Eylül düzeltmesi), 1664916 (TLY temerrüt açıklaması); SPK 2026/39, 2026/60–61, 2026/67 ve 2026/76 bültenleri.
• Satış ve bilgilendirme: Nitelikli yatırımcı beyanı ve tarihi, risk testi, uygunluk ve yerindelik belgeleri, sözleşmeler, e-posta, mesaj ve çağrı merkezi ses kayıtları.
• Portföy ve saklama: KAP aylık portföy raporları, değerleme tablosu, ilişkili taraflar ve işlem karşı tarafları, İş Bankası’nın olağan saklama dönemindeki kontrol ve uyarı kayıtları, tasfiye satış ve gider belgeleri.
• Ödeme: MKK net yatırım hesabı, İş Bankası’nın ara ve nihai ödeme ile mahsup dökümü, banka hesap hareketleri; ödeme sırasında imzalanan sulh, ibra veya feragat belgeleri.

Genel fiyat ekranında veya raporda sıfır değer görünmesi, kişisel alacağınızın sıfır olduğu anlamına gelmez. Yatırımcı kayıtlarını ve fiyatın gerçek tarihini birbirinden ayırmak esastır. Saklayıcı denetimi bakımından hangi belgelerin gerektiğini ayrı yazımızda açıkladık.

TLY Fonu Yatırımcısı İçin Gerçekçi Beklenti

6 Kasım 2026 itibarıyla TLY için nihai tahsilat oranı veya ödeme tarihi açıklanmamıştır. Fonun 16 Eylül tarihli toplam değeri veya son ilan edilen pay fiyatı, elinize geçecek para değildir. Tasfiyede hangi hisselerin hangi yöntemle satıldığı, borçlar, giderler, portföy dışına aktarılmış değerlerin geri kazanımı ve ayrı hukuki alacaklar sonucu belirleyecektir. TLY yatırımcısı üç ayrı hesap tutmalıdır: (1) 7596 m.4 uyarınca net yatırım, pay ve ara ve nihai tasfiye ödemesi; (2) emrinize uygulanan fiyat × pay adedi üzerinden satış bedeli, temerrüt ve faiz; (3) banka, Tera Portföy, saklayıcı veya idarenin somut kusurundan doğan bağımsız kişisel zarar. Bir yoldan yapılan tahsilat diğerinden mahsup edilir; aynı kayıp iki kez talep edilmez. Anapara, 1 milyon TL veya son ekran değeri için devletin verdiği genel bir ödeme garantisi yoktur.

TLY Fonu Hakkında Sık Sorulan Sorular

TLY fonu nedir ve kimin fonudur?

TLY, kurucusu Tera Portföy Yönetimi AŞ olan, risk seviyesi 7 olan Tera Portföy Birinci Serbest Fon’dur. 17 Eylül 2026’da tasfiyeye alınmıştır.

TLY tasfiyesini hangi banka yapıyor; saklayıcısı kimdi?

Türkiye İş Bankası AŞ. Banka hem tasfiyeyi yürütmekte hem de 18 Şubat 2026 tarihli izahname ve 1 Haziran 2026 tarihli yatırımcı bilgi formuna göre tasfiyeden önce TLY’nin olağan portföy saklayıcısıydı. Bu iki görev hukuken ayrı değerlendirilir.

TLY ara ödeme ne zaman ve ne kadar?

TLY için ara ödeme tarihi henüz resmi olarak ilan edilmemiştir. Ara ödeme; endekslemesiz net yatırım tutarınızı, 1 milyon TL’yi ve hesaplamadan önceki gün sonundaki pay değerinizi aşamaz. Fonun nakdi yetmezse ödeme bunun da altında kalır.

TLY için 1 milyon TL bütün alacağımın sınırı mı?

Hayır. 1 milyon TL yalnızca ara ödemenin üst sınırıdır. Satış bedeli alacağınızın ve kusura dayalı tazminat talebinizin sınırı değildir.

TLY’de satış talimatı kaçta kesiliyordu?

13.00. TEFAS’ın genel 13.30 valör saati TLY’nin fon kesiminin yerine geçmez.

TLY satışları 16 Eylül’de T+10’a mı uzatıldı?

Hayır. 16 Eylül akşamı duyurulan değişikliğin başlangıcı, 17 Eylül sabahı KAP 1664419 ile 17 Eylül saat 13.30‘a çekildi. Bu saatten önce verilen emirlere günlük fiyat ve T+2 ödeme uygulanır; 17 Eylül’de TEFAS’a ulaşan emirler de iptal edildiği için T+10 fiilen hiçbir emre uygulanmamıştır.

15–16 Eylül’de satış emri verdim, para gelmedi; alacaklı olduğumu ileri sürebilir miyim?

15 Eylül saat 13.00’ten önce verdiğiniz emre 16 Eylül fiyatının uygulanıp uygulanmadığı teknik kayıtlarla doğrulanmalıdır; muaccel satış bedeli alacağı iddiası, emre fiyat uygulanması ve ödeme valörü ispatına bağlı olarak savunulabilir ve 17.09.2026 tarihli, bu yatırımcıya aleyhe ve icrai etkisi bulunan somut SPK hükmüne karşı ilan başlangıcı geçerliyse ihtiyaten ilgili işlemin geçerli başlangıcına göre hesaplanacak 60 günlük son gün tarihini gözeterek görev ve yetkisi 6362 m.134, İYUK ve 2575 m.24 çerçevesinde belirlenecek idari yargı merciinde iptal davası açmalısınız. 15 Eylül 13.00’ten sonra veya 16 Eylül’de verdiğiniz emir ilan edilmeyen 17 Eylül fiyatına tabidir; 7596 m.3/5 uyarınca fon pay sahibisiniz.

PBLK ve TEFASP kayıtları neden önemli?

SERB’den PBLK’ya geçiş ve TEFASP açıklaması, satış talimatının merkezi blokaj aşamasına ulaştığının güçlü delilidir. Bu kayıt TEFAS emir kimliği, fiyat ve valörle eşleştirilir; PBLK paranın ödendiği anlamına gelmez.

SPK’nın 57/1708 A/6 hükmü hâlâ kullanılabilir mi?

Evet. SPK’nın fon borcu ve öncelikli ödeme yönündeki ilk yaklaşımı, 7596 m.3/5 ve SPK’nın 22 Ekim karşı görüşüne rağmen, muaccel satış alacağı davasında güçlü bir delildir.

TLY fonundaki hisseler zararına satılırsa ne yapılabilir?

İş Bankası ve SPK’dan 7596 m.3/2’ye göre en yüksek ekonomik değeri koruyan satış yönteminin gerekçesini yazılı olarak isteyin. SPK’nın satış yöntemi kararına karşı, öğrenme tarihinden itibaren 60 gün içinde görev ve yetkisi 6362 m.134, İYUK ve 2575 m.24 çerçevesinde belirlenecek idari yargı merciinde iptal ve yürütmeyi durdurma davası açılır.

TLY’nin portföy saklayıcısına dava açılabilir mi?

Evet. 6362 m.56 uyarınca saklayıcı, kontrol yükümlülüğünü ihlal etmesinden doğan zarardan katılma payı sahiplerine karşı sorumludur. Dava, ihlal edilen somut yükümlülük ve bundan doğan zarar gösterilerek açılır; saklayıcı olmak, her portföy zararından sorumlu olmak anlamına gelmez.

SPK’nın verdiği 4,4 milyon TL ceza yatırımcılara dağıtılacak mı?

Hayır. İdari para cezası yatırımcıya tazminat olarak ödenmez. SPK’nın 2026/39 bültenindeki izahname aykırılığı, kurucunun sorumluluğunun incelenmesinde delil olarak kullanılır.

TLY zararı TMSF veya YTM sigortasından ödenir mi?

Hayır. TLY payı mevduat değildir ve anapara sigortası yoktur. TMSF’nin 7596 m.5’teki görevi sorumlulardan fon lehine tahsilat yapmak, YTM’nin görevi ise geri kazanılan tutarları dağıtmaktır; bu görevler koşulsuz bir garanti anlamına gelmez.

Ara ödeme alırsam dava hakkımdan vazgeçmiş sayılır mıyım?

Hayır. Ara ödeme almak tek başına feragat değildir; alınan tutar nihai ödemeden mahsup edilir. Ancak size sunulan sulh, ibra veya feragat belgesini imzalamadan önce inceletin.

TLY davasında son gün ne zaman?

17 Eylül tarihli ilgili aleyhe ve kesin/icrai işlem bakımından, 17 Eylül ilanının süreyi başlatması varsayımındaki ihtiyatî kontrol günü ilgili işlemin geçerli başlangıcına göre hesaplanacak 60 günlük son gün; 27 Ekim tarihli 76/1903 sayılı kararda davacıyı olumsuz etkileyen icrai ve ayrılabilir hüküm bakımından 27 Ekim ilanının süreyi başlatması varsayımındaki ihtiyatî kontrol günü 28 Aralık 2026. Size tebliğ edilen bireysel işlemler için süre tebliğden itibaren 60 gündür; dava görev ve yetkisi 6362 m.134, İYUK ve 2575 m.24 çerçevesinde belirlenecek idari yargı merciinde açılır.

TLY Tasfiyesi: Resmi Mevzuat ve Tarihli Belgeler

1. KAP, TLY genel fon bilgileri (ISIN, kurucu, risk ve fon belgeleri).
2. TLY izahnamesi (18.02.2026) ve yatırımcı bilgi formu (01.06.2026).
3. KAP 1664333, 16.09.2026 ve KAP 1664419, 17.09.2026 düzeltmesi (TLY fiyatlama ve ödeme valörü).
4. KAP 1664916, 17.09.2026 TLY iade ödeme temerrüdü bildirimi.
5. SPK 2026/39 sayılı bülten (TLY TEFAS onaysız izahname değişikliği idari yaptırımı).
6. SPK 2026/61 sayılı bülten, 57/1708 A/6 (iade emirleri ve fon borcu).
7. SPK, 22.10.2026 PBLK ve takas kesinliği açıklaması.
8. 7596 sayılı Kanun (27.10.2026, RG 33413); SPK 27.10.2026, 76/1903 ödeme usulü açıklaması.
9. 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu, özellikle m.52–56, 79, 115, 117, 134 ve geçici m.7.

TLY Satış Emrinin Muacceliyet Testi ve 2026/71 Peker GYO Kararı

TLY serbest fondur; THF’nin 13.00 satış kesimi veya TP2’nin para piyasası valörü TLY’ye aktarılmaz. 14–17 Eylül bakımından KAP 1664333, 1664419 ve 1664916 numaralı açıklamalar, olay tarihinde yürürlükteki fon izahnamesi ve değişikliklerin yürürlük anıyla birlikte incelenmelidir. Aylık fiyatlama/T+10 yönündeki açıklama, her emir için sonradan geçerli fiyatın değiştiğini kendiliğinden ispatlamaz. Fiyatın hesaplanması, ilanı ve emre uygulanması farklı olgulardır.

Satım emri ve PBLK’nin ispat değeri: Bankanın emri alma saati; TEFAS’a gönderim, kabul/ret, eşleşme ve iptal; fonun emre uygulanan fiyatı, fiyat valörü ve ödeme valörü; MKK SERB–PBLK hareketleri; Takasbank nakit borç kapama/temerrüt; fiilî nakit ve mahsup ayrı kayıtlardır. Aynı emre bağlanabilen banka emri, TEFASP blokajı ve SERB azalışı/PBLK artışı TEFAS satış sürecine ilişkin güçlü emaredir; tek başına kesin platform kabul saati, tamamlanmış takas, fiyatın emre uygulanması veya para ödemesini kanıtlamaz. Üçüncü kişi logları yoksa hak arama peşinen reddedilmez: İYUK m.20 veya HMK m.199, 219–221 ve ilgili hükümlerle kayıt celbi istenir.

Muaccel satış bedeli ve karşı görüş: Fonun olay tarihinde geçerli izahnamesine göre kabul edilmiş, fiyatı ilgili emre uygulanmış ve ödeme valörü dolduğu hâlde ödenmemiş satış tutarı için muaccel fon borcu görüşü savunulabilir. 17.09.2026 tarihli SPK 57/1708 sayılı kararın A/6 bendi, önceden doğmuş olabilecek alacağı ilk kez yaratmaz; gerçekleştirilemeyen TEFAS satım talimatlarının karşılığının fon borcuna tahakkuku ve tasfiye nakdinden öncelikle ödenmesini düzenler. 6362 sayılı Kanun m.79’un takas kesinliği hükümleri teknik aşama kanıtlandığı ölçüde lehe ileri sürülür. Buna karşı SPK’nın 22.10.2026 tarihli açıklaması her PBLK’nin tamamlanmış takas olmadığını vurgular. 7596 sayılı Kanun m.3/5 belirli gerçekleşmemiş/bloke emirleri pay sahipliği rejimine bağlar; m.8, 17 Eylül’den geçerlilik öngörür. Bu kanuni karşı görüş ve çifte ödeme yasağı değerlendirilmeden kesin alacaklılık veya dava kazanımı ilan edilemez.

Dava konusu ve talep: İdari iptal davası fon satış bedelinin tahsil davası değildir. 27.10.2026 tarihli 76/1903 sayılı kararın özellikle 6, 7, 8 ve 10. bentleri yönünden ancak (i) hükmün kesin ve icrai nitelikte olması, (ii) davacının somut menfaatinin etkilenmesi, (iii) hükmün diğer düzenlemelerden ayrılabilir olması ve (iv) hukuka aykırılığın somutlaştırılması hâlinde kısmi iptal ve gerekçelendirilmiş İYUK m.27 yürütmenin durdurulması istemi değerlendirilebilir. 57/1708 A/6’nın lehe fon borcu ve öncelik hükmü genel iptal hedefi yapılmaz. Statü tartışmasının asıl kanuni dayanağı 7596 m.3/5’tir: kanuna karşı yatırımcı doğrudan idari iptal davası açamaz; Anayasa m.152 itirazı ancak görülmekte olan davada uygulanacak kanun hükmü bakımından ileri sürülür. Görev/yetki (İYUK, 6362 m.134 ve gerektiğinde 2575 sayılı Kanun) ayrıca belirlenir.

İşleme göre dava süresi: 17.09.2026 tarihli 57/1707–57/1708; 30.09.2026 tarihli 64/1770–1775; Hedef bakımından 15.10.2026 tarihli/16.10.2026 ilanlı 70/1821; 26.10.2026 tarihli ayrı tasfiye; 27.10.2026 tarihli 76/1903 ve varsa bireysel ödeme/ret işlemi ayrı ayrı incelenir. 17 Eylül ve 27 Ekim tarihli işlemler için 60 günlük genel dava süresi, ilgili işlemin geçerli ilan/bildirimine bağlı olarak ayrı hesaplanır; herkese uygulanacak kesin son günler değildir. İYUK m.7–8, gerekiyorsa m.11, özel görev/süre düzeni ve tebliğ/öğrenme belgesi kontrol edilir. Genel şikâyet, dava süresini kendiliğinden durdurmaz.

19.10.2026 tarihli 72/1870 — Peker GYO: SPK 2026/71’de TLY’nin sahip olduğu ilgili Peker GYO oy hakları hakkında 16 Eylül itibarıyla donma tespiti ve 17 Eylül tasfiye grubundaki TLY açısından donmuş oy haklarının çözülmesi yer almaktadır. Kararın portföy değerine etkisi, gerçek pay sahipliği, fiyat ve likidite verileriyle araştırılır; bu düzenleme tek başına TLY katılma payı satış alacağı veya şahsi tazminat kararı değildir.

İçtihat ve ispat sınırı: Güncel araştırma envanterindeki AYM E.2020/11, K.2023/98 (K-001) geçmiş bir alacağın pay statüsüne dönüştürülmesi konusunda lehe kıyas sağlar. Danıştay 13. Daire E.2023/2455, K.2025/871 (K-085) ise özel TMSF ödeme formülüne ilişkin taleplerin oyçokluğuyla reddi ve reel değer kaybına işaret eden karşıoy bakımından aleyhe kıyastır; kesinleşme kaydı ayrıca kontrol edilmelidir. K-105 özel kanuni ödeme rejiminde adil denge açısından karşı tez içerir. Bu kararlar 7596’yı doğrudan uygulayan yüksek mahkeme hükümleri değildir. 23 tur araştırmada özgün kararların gerekçe/hüküm/varsa karşıoy incelemesi kayıtlıdır; işbu metin revizyonunda her kararın özgün dosyası ayrıca yeniden açılmamıştır.

11 Kasım 2026 güncellemesinin resmî dayanakları

Resmî mevzuat: 7596 sayılı Kanun (Resmî Gazete, 27.10.2026); 6362 sayılı Kanun m.52–56, 77–79, 85–86, 104–115, 134; 2577 sayılı Kanun m.2, 5, 7–8, 11–13, 20, 27; 20.07.2026 tarihli TEFAS Uygulama Esasları m.12, 16, 21–24. Konuyla ilgili SPK bültenleri: 2026/60, 61, 62, 67, 70, 71, 74, 75, 76, 77 ve gerektiğinde 79 (her biri yalnız ilgili hüküm ve sayfası yönünden). SPK 22.10.2026 PBLK/takas kesinliği açıklaması. Bültenin yayımlanmış metni, imzalı Kurul karar dosyası veya inceleme raporu değildir.

Sonuç

TLY’deki zarar ve gecikme, yalnızca bir serbest fonun fiyatının düşmesi olarak ele alınamaz. Fiyatlama ve ödeme koşullarının Eylül 2026’da değiştirilmesi, bu değişikliğin ertesi sabah düzeltilmesi, TLY’ye özgü 17 Eylül temerrüt açıklaması, grup şirketlerinde yoğunlaşan portföy ve fonun olağan saklayıcısı ile tasfiye bankasının aynı kuruluş olması birlikte değerlendirilmelidir. Dosyanızda ilk iş, banka talimatını TEFAS kabulü ve MKK blokajıyla eşleştirerek elinizde tasfiye payı mı, muaccel satış alacağı mı, yoksa bağımsız tazminat talebi mi bulunduğunu belirlemektir. 17 Eylül tarihli SPK kararının doğrudan iptali isteniyorsa, kesin ve icrai işlem, somut menfaat ve İYUK m.7–8 uyarınca geçerli süre başlangıcı belirlenerek genel 60 günlük süre gözetilmelidir. Eksik teknik kayıtlar gerektiğinde İYUK m.20 yoluyla getirtilmelidir. Fon varlığının geri kazanılması için SPK’ya 7596 m.5 başvurusu, kusura dayalı zararlar için özel hukuk davası, SPK’nın denetim ihmali için İYUK m.13 başvurusu ve tam yargı davası ayrı ayrı yürütülür. Sarıoğlu & Sefer Hukuk Bürosu adına Av. Fatih Sefer tarafından hazırlanan bu inceleme, yatırımcı lehine ileri sürülebilecek hukuki iddiaları somutlaştırmaktadır. Davanın kabulü veya para tahsili garanti edilemez; dosyanızın değerlendirilmesinde tarihli emir, MKK ve banka kayıtlarınız belirleyicidir.